Les résultats financiers de Crédit Agricole Assurances pour le premier trimestre 2025 attirent l’attention des analystes et des observateurs du marché. La filiale du groupe Crédit Agricole démontre une progression remarquable, soutenue par une croissance à deux chiffres du chiffre d’affaires et une collecte nette sans précédent. Dans les lignes qui suivent, nous analyserons en détail les chiffres clés et leurs implications.

Evaluation générale de la performance

Le chiffre d’affaires total atteint 14,8 milliards d’euros au 31 mars 2025, marquant une hausse de +20,7 % par rapport à la même période de 2024. Cette progression historique repose en grande partie sur l’essor de l’épargne et la bonne tenue du segment dommage. En parallèle, la collecte nette atteint un seuil impressionnant de 4 milliards d’euros, dont 1,9 milliard est placé sur les fonds en euros.

Ce dynamisme reflète la solidité d’un modèle de banquier assureur universel où la synergie entre la banque et l’assurance favorise un développement intégré sur toutes les lignes métiers. On observe par ailleurs que l’international contribue à la croissance, bien que dans une moindre mesure (+5,7 % du chiffre d’affaires). En France, la performance demeure particulièrement remarquable avec +23,5 % de hausse du volume d’activité.

Au registre des indicateurs de rentabilité, la contribution au résultat net avant impôts de Crédit Agricole Assurances, s’élevant à 631 millions d’euros, reste stable sur un an. Cette résilience se comprend grâce à une dynamique positive sur l’épargne et l’assurance dommages, qui compense un léger repli de la marge technique en emprunteur.

Dans certaines publications, le terme « non GAAP » désigne un indicateur de performance ajusté, calculé selon des conventions internes spécifiques et non selon les normes comptables IFRS ou les Generally Accepted Accounting Principles (GAAP). Il permet de suivre des métriques jugées plus représentatives de l’activité courante.

Pour mieux cerner cette progression, il est essentiel de décrypter les différentes sources de revenus et d’analyser les ratios financiers clés, afin d’évaluer la rentabilité réelle et la solidité des activités.

Principaux ratios financiers et interprétation

Pour une lecture claire des performances, prenons quelques ratios de base en nous appuyant sur les chiffres disponibles :

1. Marge brute = (Marge opérationnelle / Chiffre d’affaires).
2. Marge d’exploitation = (Résultat d’exploitation / Chiffre d’affaires).
3. Rentabilité nette = (Résultat net / Chiffre d’affaires).
4. Ratio combiné (pour l’assurance dommages) = (Somme des charges de sinistres, frais de gestion et commissions / Prime acquise).

Dans l’analyse qui suit, nous adapterons ces formules à l’information disponible :

  • Marge d’exploitation (approx.) : En l’absence de “résultat d’exploitation” détaillé, on considère la contribution au résultat net avant impôts (631 M€) comme un indicateur de performance opérationnelle. Cette marge rapportée au chiffre d’affaires (14,8 Md€) suggère un taux d’environ 4,3 %. Pour un acteur de l’assurance, ce niveau reste cohérent compte tenu de la nature capitalistique du secteur.
  • Ratio combiné : À 93,2 %, il traduit une bonne maîtrise des sinistres et des coûts opérationnels. Plus ce ratio est bas, plus l’activité est rentable. La tendance à la baisse (-0,6 point en un an) montre que l’assurance dommages conserve un pilotage efficace de son portefeuille, malgré l’inflation des coûts de réparation et la hausse de la sinistralité liée aux aléas climatiques.
  • Marge sur services contractuels (CSM) : Elle atteint 25,8 milliards d’euros à fin mars 2025, en légère hausse (+2,2 % depuis fin 2024), reflétant des profils de contrats d’épargne et de prévoyance profitables. Les nouveaux contrats émis dans l’année alimentent ce réservoir de profits futurs.

Ces indicateurs financiers confirment la robustesse globale de Crédit Agricole Assurances et indiquent une capacité à générer durablement des bénéfices malgré un environnement économique et réglementaire exigeant.

Pourquoi le ratio combiné est-il si important ?

Le ratio combiné permet aux compagnies d’assurance d’évaluer l’équilibre entre les primes encaissées et les coûts (sinistres et gestion). Un ratio inférieur à 100 % indique généralement une rentabilité technique positive, tandis qu’un ratio supérieur à 100 % révèle des pertes techniques à absorber.

Eclairage sur la dynamique de l’épargne et de la retraite

L’une des clés de la hausse du chiffre d’affaires se trouve dans les activités d’épargne et de retraite. Le groupe enregistre un volume d’affaires de 10,8 milliards d’euros à fin mars 2025, soit une hausse notable de +26,8 % sur un an. Cette hausse repose sur :

  • Le succès d’offres préférentielles lancées fin 2024, encourageant la souscription sur les fonds en euros.
  • Une poussée de la collecte brute (normes locales) sur les fonds en euros (+36,6 %), pour un total de 7,1 milliards d’euros.
  • Une croissance modérée mais persistante des unités de compte (+11,4 %), avec 3,7 milliards d’euros de collecte brute.

La part des unités de compte dans la collecte brute se replie logiquement à 34,3 % (soit -4,7 points sur un an), conséquence d’un attrait marqué des épargnants pour la sécurité des fonds euros dans un climat de volatilité sur les marchés financiers.

Cette situation se reflète également dans la collecte nette (après rachats et prestations), qui atteint près de 4 milliards d’euros. Le fait que 1,9 milliard d’euros soit investi sur les fonds en euros confirme le retour d’un appétit pour la sécurité. Malgré cela, la collecte nette en unités de compte (+2,0 milliards d’euros) signale la poursuite d’une diversification de l’épargne.

Les fonds en euros sont des supports d’assurance-vie garantissant à l’épargnant son capital investi et un rendement minimum. Leur attrait varie en fonction de la concurrence des produits de taux. Quand les incertitudes économiques augmentent, ils redeviennent un refuge pour les investisseurs prudents.

Au total, les encours gérés en assurance vie (épargne, retraite et prévoyance obsèques) culminent à 352,4 milliards d’euros au 31 mars 2025. Dans ce total, 246,7 milliards sont placés sur des fonds en euros, et 105,7 milliards d’euros en unités de compte. La part des unités de compte représente 30,0 % de l’encours global, stable par rapport à fin décembre 2024.

Le développement de l’assurance dommages

Dans l’assurance dommages, la progression est nette, avec un chiffre d’affaires à 2,6 milliards d’euros, en hausse de +8,0 % sur un an. À périmètre constant, cette croissance atteint +7,7 %. L’intégration de la filiale polonaise CATU (Crédit Agricole Towaraystow Ubezpieczeń) donne un surcroît de volumes, portant le portefeuille global à plus de 16,8 millions de contrats (+512 000 contrats en un an).

Ce développement à l’international renforce la diversification géographique, tout en nécessitant un pilotage attentif des tarifs pour refléter l’inflation des coûts (réparation automobile, catastrophes climatiques, etc.). Les majorations tarifaires contribuent par ailleurs à améliorer le taux de prime moyenne, sans freiner la croissance.

Dans les réseaux bancaires (Caisses régionales, LCL, CA Italia), on constate une progression continue de la part des clients équipés d’un contrat d’assurance dommages :

  • 44,2 % des clients dans les Caisses régionales (+0,8 point en un an).
  • 28,0 % des clients chez LCL (+0,2 point).
  • 20,3 % chez CA Italia (+1,0 point).

Ces augmentations démontrent la solidité du modèle de bancassurance, où la proximité client dans les agences bancaires reste un canal privilégié pour l’équipement en produits d’assurance.

Zoom sur la protection des personnes

Le segment prévoyance, emprunteur et assurance collective progresse de +4,3 % sur un an, à 1,4 milliard d’euros de chiffre d’affaires. Parmi les moteurs :

  • Les assurances collectives, en hausse de +23,8 %, grâce à l’entrée en vigueur d’un nouveau contrat significatif en santé collective.
  • L’assurance emprunteur, avec +1,8 %, qui résiste malgré la forte concurrence sur ce marché, notamment depuis la libéralisation croissante du changement de contrat.
  • La prévoyance individuelle, qui évolue de +2,7 %, signe d’une montée progressive de la conscience assurantielle face aux aléas de la vie.

Crédit Agricole Assurances est la branche assurance de Crédit Agricole S.A., premier bancassureur français. Elle commercialise des solutions en épargne, prévoyance, retraite, santé et assurance des biens, distribuées dans 10 pays à travers les réseaux bancaires du groupe. Plus de 6 700 collaborateurs assurent son développement et son positionnement de leader de l’assurance en France.

Ce pôle, moins exposé aux oscillations des marchés financiers, contribue régulièrement aux résultats de Crédit Agricole Assurances, en complément de l’activité vie.

Tableau récapitulatif des données marquantes

Indicateur

  Valeur Évolution /
Commentaire		 Analyse

Chiffre d’affaires total

 14,8 Mds€ +20,7 % vs. T1 2024 Croissance tirée par l’épargne et l’assurance dommages.
Collecte nette +4,0 Mds€ Record trimestriel 1,9 Mds€ sur fonds euros, 2,0 Mds€ en UC.
Encours vie 352,4 Mds€ +1,4 % (fonds euros) et
+1,5 % (UC) en 3 mois		 Amélioration portée par la collecte nette
et un effet marché positif.
Résultat net avant impôts 631 M€ Stable sur un an Les gains en épargne/dommages compensent
un resserrement des marges en emprunteur.
Ratio combiné 93,2 % -0,6 point vs. T1 2024 Sinistralité contenue, bon pilotage technique.

Forces et faiblesses

L’examen des résultats de Crédit Agricole Assurances met en relief plusieurs atouts majeurs. Parmi ces forces :

  • Synergie groupe-banque-assureur : La croissance en bancassurance s’appuie sur la capacité du réseau bancaire à distribuer massivement les produits d’assurance.
  • Diversification de l’offre : Épargne, dommages, prévoyance et retraite offrent un socle multi-segments réduisant la dépendance à un seul marché.
  • Solidité du ratio combiné : À 93,2 %, ce ratio témoigne d’une gestion efficiente des risques et d’une maîtrise des coûts de sinistre.
  • Collecte nette record : À 4 milliards d’euros, cette enveloppe nouvelle valide la compétitivité des produits et la confiance des clients.

Toutefois, certaines faiblesses et points de vigilance existent :

  • Repli de la part des unités de compte : L’attrait massif pour les fonds en euros limite le développement de produits plus rentables à long terme.
  • Marge technique en emprunteur : La concurrence exacerbée dans le marché des prêts immobiliers impose une pression sur les tarifs.
  • Exposition au climat et à l’inflation : Les aléas naturels et la hausse des coûts (pièces automobiles, réparation de bâtiments) peuvent peser sur la rentabilité dommages.

Axes d’amélioration et recommandations

Dans un environnement en mutation, voici quelques pistes d’optimisation pour pérenniser la performance :

  • Rééquilibrer l’offre : Continuer à promouvoir les unités de compte, en faisant valoir les perspectives de rendement sur le moyen et le long terme, tout en rappelant la nécessité de diversification.
  • Renforcer l’innovation digitale : L’essor du numérique offre de nouveaux canaux de commercialisation et facilite la souscription, notamment pour l’assurance dommages.
  • Maintenir une gestion rigoureuse des risques : Les efforts en souscription et la maîtrise du ratio combiné doivent se poursuivre, en particulier dans le contexte d’augmentation des phénomènes climatiques.
  • Optimiser l’assurance emprunteur : Revoir la structure tarifaire et l’offre produit pour maintenir l’attrait commercial face à la concurrence et rester rentable.

Bon à savoir : la logique IFRS17

Le nouveau référentiel comptable IFRS17 modifie la reconnaissance des produits et des charges dans les bilans des assureurs. Il impose un suivi plus granulaire de la rentabilité des contrats et la mise en avant de la « Contractual Service Margin » (CSM). Chez Crédit Agricole Assurances, la CSM à 25,8 milliards d’euros reflète la valeur future attendue de ses engagements assurantiels.

Grâce à ces recommandations, l’entreprise peut consolider sa croissance, tout en maintenant un équilibre sain entre rentabilité et solidité financière. Les stratégies marketing et commerciales orientées vers l’innovation et l’e-assurance renforceront davantage la compétitivité sur un marché disputé.

Perspectives et enjeux à venir

Les résultats du premier trimestre 2025 de Crédit Agricole Assurances prouvent la pertinence d’un groupe intégré et la robustesse du modèle de bancassurance. Les opportunités de croissance à l’international, de même que la diversification vers des produits plus innovants, laissent présager un potentiel de développement à moyen terme. En parallèle, l’exigence d’agilité face aux aléas climatiques et à la concurrence demeure un défi de taille.

Ces données et analyses suggèrent que Crédit Agricole Assurances continuera de naviguer en zone favorable, tout en restant attentive aux évolutions du marché et aux défis majeurs de l’industrie de l’assurance.