À Lille, Mathieu Tarnus structure une nouvelle pièce de son parcours entrepreneurial avec 404 Ventures, un fonds d’investissement d’amorçage qui revendique une exécution agile et indépendante. Porté par l’expérience accumulée chez Sarbacane puis Groupe Positive, il signe une entrée assumée dans le capital-risque, avec l’ambition d’orienter des innovations utiles et durables.

404 Ventures : un fonds evergreen entrepreneurial lancé par Mathieu Tarnus

404 Ventures officialise la professionnalisation d’une pratique d’investisseur menée depuis plus d’une décennie par Mathieu Tarnus. La singularité du véhicule est nette : un modèle evergreen, financé sur fonds propres, sans LPs institutionnels, pour déployer selon l’équipe entre 2 et 4 millions d’euros sur environ trois ans. Les retours sont réinvestis dans la durée, ce qui procure une marge de manœuvre rarement accessible aux véhicules traditionnels.

Ce choix permet d’éviter les contraintes habituelles des cycles de vie de fonds et des seuils de liquidité à court terme. Patience, autonomie et cohérence thématique deviennent des principes cardinaux du dispositif. L’approche est assumée comme une réponse aux besoins de l’amorçage, où la temporalité d’exécution et la tolérance au risque exigent un cadre plus souple que la moyenne.

Le périmètre d’intervention est clair : amorcage prioritaire, avec une flexibilité pour co-investir, suivre des fonds partenaires et, le cas échéant, mener de petits tours. L’annonce de la création a été relayée par la presse spécialisée, qui souligne le passage d’une logique personnelle à une plateforme d’investissement structurée.

Ce que change un fonds evergreen pour l’amorçage

Un fonds « evergreen » n’a pas d’échéance prédéfinie. Conséquences concrètes pour les startups :

  1. Horizon allongé pour les décisions de liquidité, donc moins de pression de sortie.
  2. Réinvestissements possibles des plus-values dans de nouveaux tickets, au fil de l’eau.
  3. Flexibilité de suivi sur les tours ultérieurs, en fonction des besoins produits et commerciaux.

Gouvernance et opérations : rôle de Julien Trucy et feuille de route

Pour piloter les opérations, Mathieu Tarnus s’adjoint Julien Trucy, passé par Euratech Ventures et BTG Pactual. Sa mission : structurer le dealflow, gérer l’exécution des investissements et orchestrer un suivi efficient du portefeuille. Le binôme combine ainsi une culture d’entrepreneur-opérateur avec une expertise de capital-risque et de gestion de fonds.

La stratégie affichée met l’accent sur une co-intervention pragmatique aux côtés d’acteurs existants, en particulier sur le segment amorçage, où les micro-fonds soutenus par Bpifrance et les VC institutionnels sont déjà présents. Cette mécanique entend jouer l’effet de levier en renforçant les tours existants, tout en se réservant la possibilité de « lead » sur des financements plus compacts.

Au stade seed ou pré-seed, un co-investisseur expérimenté peut apporter : un cadrage rapide des priorités produit et go-to-market, un regard opérateur sur les métriques initiales, et un complément de capacité pour boucler plus vite. Cette approche permet aussi d’aligner des partenaires habitués à travailler ensemble, ce qui sécurise l’exécution post-closing.

Une thèse d’investissement en quatre axes : Tech, Deep Tech, SaaS et Impact

404 Ventures cadre sa thèse autour de quatre piliers : Tech, Deep Tech, SaaS et Impact. Le fonds précise une exclusion notable : pas de marketing SaaS afin d’éviter tout conflit d’intérêt avec Groupe Positive. Cette balise de gouvernance vise à préserver l’indépendance stratégique des participations et la clarté des rôles.

Ce positionnement s’inscrit dans un environnement national propice à la croissance des acteurs technologiques, avec la récente mise en avant des startups françaises à fort potentiel via la sixième promotion du programme Next40/120. Dans le même temps, la Direction générale du Trésor a documenté l’enjeu du financement de la quatrième révolution industrielle, dimension qui résonne avec l’orientation Deep Tech du fonds. Enfin, la composante Impact répond à la traction accrue des approches ESG, avec une progression significative des capitaux alloués à ces thématiques en 2024 (Direction générale du Trésor).

Pour un investisseur d’amorçage, ces choix thématiques ciblent des marchés adressables en expansion, mais aussi des avantages compétitifs différenciants à bâtir tôt : différentiel technique, propriété intellectuelle forte, ou contribution mesurable à des objectifs d’impact pertinents.

Périmètre d’exclusion marketing SaaS : comment éviter les conflits

Pourquoi 404 Ventures exclut le marketing SaaS :

  • Neutralité concurrentielle vis-à-vis de Groupe Positive et de ses sociétés.
  • Préservation des synergies internes sans risque de frottement avec le dealflow du groupe.
  • Lisibilité pour les fondateurs sur les apports du fonds et les frontières de collaboration.

Ticket, rythme et positionnement sur l’amorçage

404 Ventures cible l’amorçage, précisément les stades pré-seed et seed, avec des tickets compris entre 50 000 et 200 000 euros. La moyenne se situe généralement autour de 100 000 à 150 000 euros. Le fonds se positionne principalement en co-investisseur, en accompagnement de partenaires, et peut mener de petits tours lorsqu’il s’agit de compléter des boucles où les micro-fonds soutenus par Bpifrance et les VC traditionnels ne couvrent pas entièrement les besoins.

Cette granularité de tickets permet d’adresser des tours compacts, fréquents à l’amorçage, tout en conservant la capacité d’accompagnement sur 5 à 10 ans. L’objectif est de pratiquer un suivi intelligent des KPI fondamentaux : adéquation produit-marché, signaux de rétention, premières conversions payantes ou contrats pilotes structurants, selon la nature du projet.

Dans l’écosystème français, l’amorçage a totalisé 1,2 milliard d’euros en 2024, ce qui conforte le rôle d’acteurs spécialisés capables de combler des écarts de financement et d’accélérer la décision en early-stage. Les conditions de marché imposent toutefois des arbitrages plus fins sur la qualité des équipes fondatrices et la vitesse d’apprentissage, ce qui renforce la pertinence d’une approche souple et professionnelle.

Pré-seed : construction des premiers artefacts produits et validation initiale du problème. Seed : itération produit, premiers revenus ou preuves d’adoption, structuration des canaux commerciaux. Amorçage au sens large : ensemble des tours qui visent le product-market fit et la répétabilité commerciale, avant la montée en échelle.

Sourcing et géographie : ancrage à Lille, radar international

Installé à Lille, 404 Ventures revendique une portée internationale. La priorité d’investissement demeure la France, avec une ouverture disciplinée vers l’Europe et les États-Unis pour des opportunités ciblées et complémentaires. Cette géographie raisonnée se double d’un sourcing proactif : le fonds ne se contente pas des dossiers entrants, il ambitionne d’identifier en amont les signaux faibles et les équipes à haut potentiel.

L’écosystème lillois s’est structuré depuis plusieurs années, notamment via Euratech, et bénéficie d’un maillage d’acteurs publics et privés tournés vers l’innovation. Des analyses économiques récentes indiquent un renforcement du financement tech dans les Hauts-de-France sur la période 2023 à 2025. Dans ce contexte, l’expérience de Julien Trucy au sein d’Euratech Ventures constitue un atout dans la captation d’un dealflow régional mieux qualifié, tout en gardant un cap international sélectif.

Lille et Euratech : leviers concrets pour l’amorçage

Pourquoi un ancrage lillois peut compter pour un fonds early-stage :

  • Réseaux d’exécution avec les incubateurs, accélérateurs et clusters de la région.
  • Proximité des talents techniques et produits grâce aux écoles et à l’attraction de la métropole.
  • Accès à des deals first-look moins saturés que dans les marchés hyper-concurrentiels.

De Sarbacane au Groupe Positive : repères pour comprendre l’ADN du fonds

La trajectoire entrepreneuriale de Mathieu Tarnus offre un cadre de lecture utile à 404 Ventures. En 2001, il fonde Sarbacane, d’abord outil d’envoi d’emails qui deviendra une plateforme de référence du marketing digital en France.

L’entreprise évolue vers le marketing automation et enrichit son offre par produits et acquisitions. En 2022, elle se rebaptise Groupe Positive, à la suite d’opérations de croissance externe, dont Signitic et Datananas, consolidant un portefeuille SaaS orienté vente et marketing.

En avril 2023, Mathieu Tarnus indique le lancement de la septième génération du logiciel Sarbacane, tout en affichant des ambitions renforcées en Europe. Le groupe a également été décrit comme en phase active d’acquisitions, objectif cohérent avec son positionnement de consolidateur dans le marketing digital. Ce passé d’opérateur qui itère ses produits, défend la simplicité d’usage et promeut un alignement marché-produit résilient constitue un fil directeur pour l’approche d’investissement de 404 Ventures.

Groupe Positive : cap européen et portefeuille SaaS

Le rebranding en 2022 vers Groupe Positive symbolise une dynamique d’intégration d’offres complémentaires et une volonté d’échelle européenne. Les acquisitions citées, Signitic et Datananas, renforcent des briques tactiques de l’écosystème commercial d’entreprise. L’objectif de leadership européen dans le marketing digital, rappelé par le dirigeant, dialogue avec l’hypothèse d’un marché à consolider, à la fois par innovation produit et par build-up.

Investissements personnels : un dealflow de 10 ans

Au cours de la dernière décennie, l’entrepreneur a investi personnellement dans une quarantaine de startups. Parmi les noms cités figurent Le Fourgon, Inpulse, Roundtable, Aive, Jagger Lewis, Kombo, Naak et Braindex. Ces prises de participation, désormais mises à l’échelle via 404 Ventures, illustrent un intérêt constant pour des produits tech-first et des équipes fondatrices à forte densité opérationnelle.

Tech et SaaS : cycles de vente et d’intégration souvent plus courts, métriques d’adoption clés et focus sur l’UX. Deep Tech : horizon R&D plus long, propriété intellectuelle au centre, couples produit-industrialisation à clarifier tôt. Impact : thèses d’investissement orientées résultats mesurables, avec des grilles d’évaluation ESG explicitables aux équipes dirigeantes.

Capitaux, politiques publiques et dynamique de marché : points d’appui identifiés

404 Ventures naît dans un environnement où les initiatives publiques ciblent la montée en gamme de l’innovation, en particulier via l’accompagnement des entreprises les plus performantes et l’accélération des technologies de rupture. La sixième promotion du programme French Tech Next40/120, rendue publique en juin 2025, illustre la mise en avant d’une cohorte étoffée de startups à forte trajectoire. Du côté des politiques économiques, la Direction générale du Trésor a approfondi, en 2025, ses publications sur le financement de la quatrième révolution industrielle, avec l’objectif d’activer davantage de capitaux là où les besoins technologiques et industriels s’intensifient.

Au plan quantitatif, les startups françaises ont levé 8 milliards d’euros en 2024, un volume qui pose le cadre de l’allocation de capital entre séries et stades d’investissement (Mission French Tech). Sur ce socle, l’amorçage reste une pièce maîtresse pour faire émerger les futures trajectoires Next40/120, et la capacité à déployer des tickets ciblés, dans une logique opérateur + investisseur, devient un facteur distinctif. C’est dans ce sillon que s’inscrit 404 Ventures.

La dimension Impact, enfin, bénéficie d’un mouvement de fond en Europe. Les signaux agrégés sur les investissements intégrant des critères ESG confirment une augmentation en 2024, ce qui crée des conditions favorables aux modèles d’affaires qui articulent performance économique et externalités positives. Pour un fonds d’amorçage, ces tendances renforcent l’intérêt de travailler tôt les indicateurs d’effet et les boucles d’apprentissage produit-usage-réglementation.

Sans alourdir les processus, des balises utiles existent côté early-stage : clarification des externalités ciblées, indicateurs de résultat simples et mesurables, trajectoires d’amélioration réalistes, et correspondances potentielles avec des cadres reconnus. L’objectif n’est pas d’imposer des normes prématurées, mais d’outiller les dirigeants pour la suite.

Exécution financière : discipline des tickets et logique de suivi

La discipline d’investissement de 404 Ventures repose sur des tickets initialement modestes, activables rapidement, avec la faculté de réinvestir en fonction des preuves apportées. Dans une période où les cycles de levée sont plus rationnels, ce calibrage permet de réduire le temps de bouclage tout en apportant une expertise opérateur bienvenue pour franchir les étapes critiques : itérations produit, traction commerciale initiale et premiers recrutements clés.

Dans un mécanisme evergreen, la relation d’accompagnement peut s’étendre de 5 à 10 ans, horizon plus adapté à des transitions complexes, notamment en Deep Tech. Cette perspective intéresse les fondateurs qui souhaitent conserver de la latitude dans la construction de leurs actifs technologiques, sans se heurter à une contrainte d’échéance de fonds.

La faculté de co-investir avec des partenaires aguerris du seed confère au fonds un rôle de « finisseur » de tours, capable d’ajouter la quote-part manquante ou d’augmenter la confiance collective autour d’une thèse. Dans certains cas, mener un petit tour conserve son sens stratégique lorsque la rapidité d’exécution est l’argument principal.

Trois points clés pour comprendre la mécanique d’investissement

  1. Montants : tickets de 50 000 à 200 000 euros, avec moyenne usuelle entre 100 000 et 150 000 euros.
  2. Rôle : co-investisseur par défaut, possibilité de lead sur de petites boucles.
  3. Temps long : modèle evergreen, réinvestissements et horizon d’accompagnement étendu.

Un lancement qui s’inscrit dans une séquence entrepreneuriale cohérente

Le lancement de 404 Ventures apparaît comme la prolongation naturelle d’un parcours d’entrepreneur-investisseur. La capacité à conjuguer regard produit, sens du marché et discipline d’allocation pourra créer de la valeur dans une phase où les fondateurs testent encore des hypothèses. La mention d’une approche « souple et indépendante » résume la philosophie du fonds : aller vite sans sacrifier la rigueur, et accompagner les dirigeants au moment où les arbitrages sont les plus structurants.

La courbe récente du financement français offre un décor propice à un acteur de cette nature : l’amorçage retrouve des niveaux d’exigence sains, avec des tours plus proportionnés, et la qualification des équipes fondatrices prime. À ce stade, la pertinence du réseau, la compréhension fine des enjeux de go-to-market et l’alignement sur des thématiques Tech, Deep Tech, SaaS et Impact constituent des critères différenciants. C’est sur ces terrains que 404 Ventures entend se rendre utile.

404 Ventures s’affiche comme un investisseur d’amorçage pragmatique et patient, destiné à soutenir des équipes techniques et produits ambitieuses, avec une indépendance financière qui autorise le temps long.