AXA révolutionne sa stratégie avec Growing Forward pour 2027-2029

À Paris, AXA a fixé le 15 septembre 2026 une feuille de route qui marque un changement de ton plus qu'une rupture. Avec « Growing Forward », l’assureur privilégie la croissance organique, le relèvement de ses objectifs financiers et un usage industriel de l’IA, tout en réaffirmant une hiérarchie claire du capital : d’abord les actionnaires, avant toute opération de fusion-acquisition.

Un plan 2027-2029 qui prend le relais d’« Unlock the Future »

Présent dans 52 pays et au service de plus de 92 millions de clients, AXA a présenté son nouveau plan stratégique le 15 septembre 2026. Baptisé « Growing Forward », il couvrira la période 2027-2029 et succédera à « Unlock the Future », le programme déployé sur 2024-2026.

Le groupe coté sur Euronext Paris sous le mnémonique CS s’appuie sur une base déjà solide. En 2025, AXA a réalisé un chiffre d’affaires de 115,5 milliards d’euros pour un résultat opérationnel de 8,4 milliards d’euros, avec 156 000 salariés (source : AXA). Pour l’exercice 2026, l’assureur anticipe un résultat opérationnel d’environ 8,6 milliards d’euros.

Le signal principal adressé au marché est net : la direction ne met pas en avant une logique de croissance externe, mais une montée en puissance des métiers existants. Cela donne au plan une coloration plus disciplinée que spéculative, avec une promesse de progression davantage fondée sur l’exécution que sur des annonces de périmètre.

Quatre cibles financières relevées, avec un accent clair sur le rendement actionnarial

Le coeur du plan repose sur quatre objectifs financiers pour 2027-2029. Le premier concerne le taux de croissance annuel composé du résultat opérationnel par action, attendu entre 7 % et 9 % de 2026 à 2029. La cible est plus ambitieuse que celle du plan précédent, qui visait 6 % à 8 %.

Deuxième marqueur : la rentabilité opérationnelle des capitaux propres est visée entre 15 % et 17 % sur 2027-2029, contre un objectif de 14 % à 16 % pour 2026. Le relèvement est significatif pour les investisseurs, car il exprime une volonté de tirer davantage de profitabilité des fonds propres mobilisés, sans dégradation annoncée des marges.

AXA ajoute un troisième indicateur à sa communication stratégique : la croissance de la valeur comptable par action, dividendes cumulés inclus, attendue vers le milieu de la dizaine de pourcent de 2026 à 2029. Cette métrique élargit la lecture de la création de valeur au-delà du seul résultat opérationnel.

Quatrième cible : environ 25 milliards d’euros cumulés de remontées de trésorerie organiques vers la holding entre 2027 et 2029. Pour un groupe d’assurance, cet indicateur est particulièrement observé, car il mesure la capacité des entités opérationnelles à faire remonter du cash de manière récurrente, donc à financer distribution, flexibilité financière et investissements.

La politique de distribution, elle, n’est pas modifiée. AXA maintient une allocation de 75 % du résultat opérationnel par action, répartie entre 60 % en dividende et 15 % en rachats d’actions. Le choix est important : la direction ne ferme pas la porte à d’autres usages du capital, mais elle affirme explicitement que le retour aux actionnaires passe avant toute opération de fusion-acquisition.

AXA : ce que signifie un haut de fourchette en 2026

Pour l’exercice 2026, le groupe a indiqué viser une croissance du résultat opérationnel par action et une rentabilité opérationnelle des capitaux propres situées en haut des fourchettes cibles du plan précédent, soit 6 % à 8 % pour le premier indicateur et 14 % à 16 % pour le second. Sans constituer un engagement ferme sur le nouveau cycle, ce point sert de passerelle entre la fin d’« Unlock the Future » et le démarrage de « Growing Forward ».

Les hypothèses retenues montrent une lecture prudente du cycle assurantiel

Les objectifs annoncés ne sont pas formulés comme des engagements chiffrés fermes, mais comme des objectifs prospectifs fondés sur des hypothèses précises. C’est un point essentiel, notamment pour l’analyse financière et pour la lecture juridique des communications d’émetteurs cotés.

AXA retient d’abord une modération de la hausse des tarifs en assurance dommages. Autrement dit, le groupe ne construit pas son plan sur l’idée d’une poursuite automatique des fortes hausses de prix qui ont soutenu le secteur ces dernières années. Il prévoit également une dégradation de l’environnement tarifaire sur le segment des grandes entreprises, ce qui renvoie directement à l’activité grands risques.

Autre hypothèse structurante : un budget annuel de sinistres liés aux catastrophes naturelles équivalent à 4,5 points du ratio combiné. Ce paramètre est central pour évaluer la robustesse d’une trajectoire de marge dans l’assurance dommages. En l’intégrant dès l’origine, AXA cherche à montrer que son ambition de croissance n’est pas bâtie sur un scénario météorologique particulièrement favorable.

Sur le terrain prudentiel, le groupe vise une génération normalisée de capital opérationnel de 25 à 30 points par an. À cela s’ajoute un effet attendu de la révision de Solvabilité II, dont l’entrée en vigueur est prévue au premier trimestre 2027 et qui devrait ajouter environ 17 points au ratio de solvabilité d’AXA.

Pour les lecteurs spécialisés, cette précision n’est pas secondaire. Elle indique que la direction articule son plan autour d’une combinaison classique dans l’assurance européenne : discipline technique, génération récurrente de capital et optimisation du cadre prudentiel, sans faire de Solvabilité II l’unique moteur de création de valeur.

L’IA passe du statut d’outil à celui de levier industriel de marge

Le volet le plus distinctif de « Growing Forward » réside dans la place donnée à l’IA. AXA structure son plan autour de trois piliers : la croissance, l’excellence technique et l’efficacité opérationnelle. Ces trois axes doivent être renforcés par un déploiement de l’IA sur l’ensemble de la chaîne de valeur.

La direction cite des usages couvrant la tarification, la souscription, la gestion des sinistres, les centres de relation client et les fonctions support. Ce champ d’application est large. Il montre qu’AXA ne limite pas l’IA à une logique d’automatisation ponctuelle, mais l’inscrit dans le fonctionnement quotidien des métiers.

Le groupe a créé un pôle dédié à l’IA et à la technologie, chargé de fournir des plateformes et des outils mutualisés aux entités opérationnelles. D’un point de vue organisationnel, ce choix est important : il vise à éviter une multiplication de projets dispersés et à favoriser une industrialisation des cas d’usage.

AXA chiffre les bénéfices récurrents annuels associés entre 500 et 700 millions d’euros avant impôts d’ici à 2029. La direction précise toutefois que cette estimation pourra être réévaluée. Cette prudence de formulation est cohérente avec la nature encore évolutive des gains de productivité liés à l’IA dans les grands groupes de services financiers.

AXA en Suisse : un cas d’usage déjà industrialisé

Parmi les exemples avancés, AXA cite l’évaluation visuelle des dommages automobiles par IA en Suisse. Le dispositif traite 95 % des réparations de carrosserie et de vitrage non orienté en moins de quatre minutes. Cet indicateur donne une mesure concrète de la promesse du groupe : réduire les délais de traitement, fluidifier le parcours client et améliorer la productivité sans attendre 2029 pour démontrer des résultats tangibles.

Portefeuille d’activités : AXA mise sur les particuliers, les PME, les ETI et la clientèle patrimoniale

La lecture du portefeuille éclaire la logique du plan. En 2025, l’assurance dommages des particuliers, des PME et des ETI, ainsi que l’assurance vie et santé, représentaient 83 % du chiffre d’affaires. AXA XL, l’activité dédiée aux grands risques, en pesait 17 %.

Cette répartition explique la priorité donnée aux segments de masse rentable et au segment intermédiaire. AXA entend gagner des parts de marché dans l’assurance dommages des particuliers, des PME et du segment intermédiaire, mais aussi dans l’assurance vie et santé, l’assurance directe et l’assurance inclusive.

Pour la clientèle patrimoniale et l’assurance vie et épargne, l’assureur prévoit de renforcer son réseau d’agents généraux et d’élargir ses partenariats avec les conseillers en gestion de patrimoine indépendants et les courtiers spécialisés. Cet axe mérite attention sur le marché français : il traduit une volonté de mieux couvrir les circuits de distribution à forte valeur, dans un environnement où l’arbitrage entre sécurité, rendement et conseil reste déterminant.

À l’inverse, sur les grands risques, la priorité affichée pour AXA XL reste la gestion du cycle. Le message est classique dans cette branche, mais il a des implications concrètes : le groupe ne recherche pas une expansion de volume à n’importe quel prix si les conditions tarifaires se dégradent.

AXA en chiffres : les comptes publiés au greffe selon Infonet

Le bloc ci-dessous reprend les données financières et de marché issues des comptes publiés au greffe pour l’exercice 2025. Ces éléments ne recouvrent pas exactement les mêmes agrégats que ceux mis en avant dans la communication stratégique du groupe, ce qui impose de ne pas confondre les terminologies financières.

Données clés

Pour les lecteurs d’entreprise, la coexistence de ces jeux de données appelle une vigilance de méthode. Le chiffre d’affaires communiqué dans les comptes publiés au greffe ne doit pas être substitué au chiffre d’affaires 2025 présenté par AXA dans sa communication stratégique, pas plus que l’EBITDA ne doit être assimilé au résultat opérationnel. Sur un dossier coté, cette distinction n’est pas une nuance rédactionnelle : c’est une exigence d’exactitude.

Le marché a sanctionné à court terme, malgré un discours de continuité financière

En Bourse, la réaction immédiate a été réservée. Le 15 septembre 2026, le titre AXA reculait de 1,01 % à 43,23 euros en séance, selon les cotations relevées ce jour-là. Le calendrier de communication était resserré : dévoilement du plan le matin, conférence de presse à 8h30, puis présentation aux investisseurs à 10h30.

Ce repli ne remet pas en cause la portée du plan, mais il rappelle un point fréquent sur les valeurs financières matures : un relèvement d’objectifs ne suffit pas toujours à emporter l’adhésion instantanée si le marché estime que beaucoup d’éléments sont déjà intégrés dans les cours, ou si certaines hypothèses, notamment tarifaires, paraissent prudentes sans être franchement expansives.

Les déclarations des dirigeants confirment cette ligne. Thomas Buberl, directeur général d’AXA, a présenté « Growing Forward » comme la construction de « l’AXA de la prochaine décennie » afin de répondre à des besoins de protection croissants et à l’émergence de nouveaux risques, avec un objectif de gain organique de parts de marché.

Alban de Mailly Nesle, directeur financier, a insisté sur une « croissance disciplinée » et une « exécution rigoureuse ». Guillaume Borie, directeur finance, stratégie, souscription, risques et technologie, a évoqué l’ambition de franchir « une nouvelle étape » dans le développement du groupe.

Ce que « Growing Forward » dit de la priorité stratégique d’AXA

Au fond, le plan présenté le 15 septembre 2026 décrit moins une réinvention du groupe qu’un resserrement méthodique de ses leviers de création de valeur : meilleure sélectivité commerciale, discipline technique, capital prudentiel mieux valorisé et montée en régime de l’IA. Pour un assureur de cette taille, l’enjeu n’est pas de promettre l’exceptionnel, mais de rendre crédible une progression régulière sur plusieurs exercices.

La vraie mesure de « Growing Forward » ne se jouera donc pas dans l’effet d’annonce, mais dans la capacité d’AXA à convertir ses hypothèses prudentes en croissance visible entre 2027 et 2029.