EDF 2024 : production nucléaire record et ambitions 2035

Au cours des douze derniers mois, le groupe EDF a vécu de grands bouleversements et enregistré des chiffres clés qui marquent une transition importante pour la filière électrique française. Dans un univers où la maîtrise des coûts et l’équilibre financier deviennent cruciaux, il est passionnant de décrypter comment EDF consolide ses acquis, gère sa dette et poursuit sa stratégie à l’horizon 2035.

Analyse d’un ensemble contrasté

Lorsqu’on évalue la situation financière d’EDF pour l’année 2024, l’impression première est celle d’une performance opérationnelle fort soutenue par deux ressorts majeurs : la hausse significative de la production nucléaire et l’envolée de la production hydraulique. Le chiffre d’affaires atteint 118,7 milliards d’euros, illustrant toutefois une baisse organique de l’ordre de 15,7 % par rapport à l’exercice précédent. Cette décroissance en valeur reflète principalement la contraction des prix de marché dans plusieurs pays où opère le Groupe, alors même que des volumes de production élevés ont contribué à stabiliser l’activité.

En parallèle, l’excédent brut d’exploitation (EBITDA) s’établit à 36,5 milliards d’euros, confirmant la robustesse opérationnelle. On note cependant un recul d’environ 3,4 milliards d’euros à cause d’un environnement tarifaire moins favorable qu’en 2023. Malgré ce contexte, la société a su limiter l’érosion de sa rentabilité en s’appuyant sur un pilotage attentif des coûts et sur l’optimisation de son mix de production. Par ailleurs, le résultat net part du Groupe de 11,4 milliards d’euros souligne la capacité d’EDF à préserver sa trajectoire bénéficiaire.

L’endettement financier net (EFN) ressort à 54,3 milliards d’euros. Le ratio d’endettement EFN / EBITDA culmine autour de 1,49 fois, ce qui reste inférieur aux seuils jugés sensibles pour un énergéticien de cette taille. Signe révélateur de la volonté de contrôle et de la bonne gestion de la dette, EDF a également poursuivi une politique de refinancement à travers différentes émissions obligataires, dont certaines vertes, afin de concilier transition énergétique et solidité financière.

Focus sur les grands équilibres : zoom sur les chiffres clés

EDF a présenté plusieurs indicateurs financiers notables au 31 décembre 2024 :

• Chiffre d’affaires : 118,7 Mds€
• EBITDA : 36,5 Mds€
• EBIT : 18,3 Mds€
• Résultat net part du Groupe : 11,4 Mds€
• Endettement financier net (EFN) : 54,3 Mds€ (ratio EFN / EBITDA de 1,49×)
• Dette économique ajustée (DEA) : 87,6 Mds€ (ratio DEA / EBITDA ajusté de 2,73×)
• Production totale : 520 TWh, dont +41,3 TWh pour le nucléaire français et +12,7 TWh pour l’hydraulique

La stratégie « Ambitions 2035 », encore en plein déploiement, met en évidence l’importance pour EDF de se positionner comme acteur de référence dans l’électrification bas carbone, l’amélioration des solutions de flexibilité et le renforcement de son offre de services à valeur ajoutée. À l’horizon 2027, le groupe se fixe pour objectif de maintenir un ratio Endettement Financier Net / EBITDA en deçà de 2,5 fois, témoignant de la volonté de préserver sa capacité d’investissement et son indépendance financière.

Ratios financiers : comment traduire ces résultats ?

Pour mieux cerner la rentabilité d’EDF, l’examen de certains ratios est indispensable. Voici trois indicateurs représentatifs :

1. Marge brute d’exploitation : On retient souvent l’EBITDA comme référence pour la marge brute d’exploitation, même si dans le compte de résultat publié, on la nomme “Excédent brut d’exploitation”.
   Formule : Marge d’EBITDA = EBITDA / Chiffre d’affaires.
   Sur 2024, elle avoisine 30,7 % (36,5 Mds€ / 118,7 Mds€).
2. Marge d’exploitation : Elle se concentre sur le ratio EBIT / Chiffre d’affaires.
   Formule : EBIT / Chiffre d’affaires.
   Pour 2024, on obtient environ 15,4 % (18,3 Mds€ / 118,7 Mds€).
3. Rentabilité nette : Le résultat net part du Groupe / Chiffre d’affaires donne un aperçu de la performance après impôts.
   Formule : Résultat net / Chiffre d’affaires.
   Cette année, EDF atteint environ 9,6 % (11,4 Mds€ / 118,7 Mds€).

Ces trois ratios, tous en recul par rapport à 2023, traduisent à la fois une pression tarifaire et une normalisation des cours de l’électricité après la flambée exceptionnelle des années précédentes. Toutefois, les valeurs restent solides, confirmant la capacité d’EDF à générer de la performance malgré des conjonctures délicates.

Points forts : cap sur l’excellence opérationnelle

Un atout majeur réside dans la progression de la production bas carbone. La part de l’électricité décarbonée s’élève à plus de 94 % de la production totale. EDF mentionne une intensité carbone très réduite, autour de 30 gCO₂/kWh, en baisse de 19 % sur un an. Ce positionnement confère à la société une image “verte” attractive pour les investisseurs et les clients soucieux de la transition énergétique.

La croissance du segment “Activités régulées” – dont Enedis – a également propulsé l’EBITDA français. Avec 5,6 milliards d’euros d’EBITDA, contre 3,7 milliards en 2023, cette amélioration reflète des approvisionnements moins coûteux pour compenser les pertes de réseau et l’effet favorable du TURPE (tarif d’utilisation des réseaux publics d’électricité). Cette dynamique soutient la rentabilité globale de l’entreprise et assoit la pérennité de son modèle régulé.

Le groupe s’illustre aussi à travers ses émissions d’obligations vertes, qui servent à financer des projets nucléaires, renouvelables ou de distribution électrique. Sur l’année écoulée, EDF a multiplié les levées de fonds sur divers marchés : euro, dollar, livre sterling, yen, voire dollar canadien. Cette diversification sécurise la trésorerie et réduit la dépendance à un seul marché obligataire.

Enfin, la mobilisation d’EDF dans la mise en service de capacités renouvelables (solaire et éolien) se poursuit. On recense 3,2 GW bruts de projets mis en opération sur 2024, dont certains hors de France (Italie, Belgique, États-Unis, Brésil). Par ailleurs, le portefeuille de projets éoliens et solaires est estimé à 114 GW bruts, ce qui devrait contribuer à solidifier encore plus l’assise du groupe sur le renouvelable dans les années à venir.

Faiblesses potentielles : l’impact des prix et quelques incertitudes

Malgré ces résultats positifs, la baisse des tarifs de vente demeure le frein principal au chiffre d’affaires. EDF estime un impact négatif d’environ 18,5 milliards d’euros lié aux prix de marché, dont la baisse s’explique en partie par une moindre tension sur l’offre d’électricité après les troubles géopolitiques de 2022 et 2023. Cette contraction tarifaire, amplifiée par la réduction du prix de l’écrêtement ARENH (42 €/MWh indexé sur un marché spot désormais plus bas), pèse inévitablement sur la marge.

Au niveau international, le Royaume-Uni affiche un repli d’environ 15 % de son EBITDA, sous l’effet de marges plus réduites dans la commercialisation et d’une concurrence plus intense. En Italie, la rentabilité thermique recule, du fait de la chute des prix du gaz et d’une volatilité moindre, tout comme au Brésil, où le contrat d’achat d’électricité (Power Purchase Agreement) pour la centrale EDF Norte Fluminense a été indexé à la baisse de 4 % en fin d’année 2023.

Certains risques de surcoûts ou de délais sur les grands projets (Flamanville 3, Hinkley Point C, EPR2) sont aussi identifiés. Bien que moins intenses que par le passé, les éventuelles tensions sur les chantiers peuvent se traduire par des dépréciations supplémentaires (comme on l’a vu dans l’historique de Hinkley Point ou de certaines participations éoliennes en mer).

Recommandations : comment optimiser la trajectoire ?

Pour conjuguer croissance durable et robustesse financière, plusieurs leviers méritent d’être approfondis :

1. Dynamiser les services à la clientèle : la valorisation des solutions de flexibilité, de conseil en efficacité énergétique et d’offres bas carbone est cruciale. EDF pourrait renforcer son image de partenaire global pour les particuliers, professionnels et industriels, en exploitant au maximum ses filiales spécialisées (Dalkia, IZI, etc.).
2. Maîtriser les coûts dans un contexte de prix volatils : la politique d’achats, la gestion des pertes réseau et l’optimisation des investissements (capex) sont essentiels pour absorber les fluctuations tarifaires. Certains programmes – comme la gestion active des actifs de stockage gazier – peuvent générer des gains sur le marché du trading.
3. Continuer à étendre la production décarbonée : l’accélération des projets renouvelables, la finalisation de l’EPR de Flamanville 3, la maturité des EPR2 et le lancement des SMR (Small Modular Reactors) doivent s’appuyer sur une ingénierie rigoureuse, en évitant les retards et les aléas industriels coûteux.
4. Garder un endettement maîtrisé : maintenir le ratio EFN / EBITDA sous la barre de 2,5 fois à moyen terme. Les émissions obligataires ciblées sur des projets verts ou ESG répondent tant aux besoins de refinancement qu’aux impératifs climatiques.

Qui est EDF ? Un rapide regard sur l’entreprise

Le groupe EDF, né après la Seconde Guerre mondiale, est aujourd’hui un acteur intégré, présent sur l’ensemble du cycle électrique, depuis la production jusqu’à la vente et au trading. Ses missions englobent également la distribution, par le biais de sa filiale Enedis, dans le respect des règles de séparation imposées par le Code de l’énergie. Parmi les éléments clés :

• Une clientèle estimée à 41,5 millions de contrats (tous types confondus) répartis principalement en Europe, mais aussi en Amérique et en Asie.
• Un mix de production très fortement décarboné, articulé autour de l’énergie nucléaire (parc en France, au Royaume-Uni et partiellement à l’étranger), de l’hydraulique et de l’éolien/solaire.
• Des investissements constants dans la R&D, l’innovation et la digitalisation des offres.
• Une ambition de maintenir un rôle moteur dans la transition énergétique globale.

Lecture du compte de résultat : quelques éléments marquants

Dans le compte de résultat consolidé, on observe d’abord une contraction notable des « achats de combustible et d’énergie », lesquels passent de 81 milliards d’euros en 2023 à environ 54 milliards en 2024, signe d’un marché globalement moins cher et d’un recours moindre à des achats de complément. Cependant, les charges de personnel progressent, s’établissant à 16,9 milliards d’euros (contre 15,5 milliards en 2023). Cette évolution reflète l’augmentation des effectifs sur les nouvelles infrastructures et l’ajustement salarial dans un contexte d’inflation en France et en Europe.

L’impact sur l’EBIT (résultat d’exploitation) est intéressant : de 13,2 milliards d’euros en 2023, on passe à 18,3 milliards en 2024, grâce à la stabilisation des provisions, la diminution des pertes de valeur (1,8 milliard contre 13 milliards précédemment) et la baisse relative du coût des dérivés énergie. Au plan financier, le coût de la dette brute grimpe légèrement à 4,1 milliards d’euros (+264 millions), mais la gestion active des couvertures de taux semble avoir amorti la hausse des taux d’intérêt internationaux.

Le résultat net consolidé, après impôt sur les sociétés, ressort à 11,85 milliards d’euros. Cette progression de plus de 4 milliards d’euros par rapport à 2023 s’explique par la meilleure performance d’exploitation et par la diminution des provisions passées au compte de résultat. Les risques liés aux projets Hinkley Point C et Atlantic Shores ont certes amené à des dépréciations, mais d’une ampleur bien inférieure à celles de 2023.

Performance segmentée : forces et divergences

L’analyse par segment de l’EBITDA conforte cette photographie contrastée :

• France – Activités de production et commercialisation : en dépit de la hausse de la production nucléaire (+41,3 TWh) et hydraulique (+12,7 TWh), l’EBITDA recule de 15,1 %. La raison principale : la chute des prix et un impact ARENH défavorable.
• France – Activités régulées : l’EBITDA grimpe fortement (+50,4 %), largement porté par l’effet positif des achats d’énergie à des prix moindres (environ 1,4 milliard d’euros de gain) et l’ajustement du TURPE.
• EDF Renouvelables : EBITDA en hausse de 48,9 %, grâce à la mise en service de nouvelles capacités et l’amélioration de l’hydraulicité en Europe.
• Dalkia – Services énergétiques : légère progression de l’EBITDA (4,7 %), soutenue par la demande croissante de solutions de décarbonation pour les industriels, malgré un recul des ventes de cogénération.
• Royaume-Uni : repli à 3,48 milliards d’euros, impacté par la compétitivité accrue sur le segment clients et la baisse des tarifs. Toutefois, la production nucléaire stable (37,3 TWh) et de meilleurs prix de vente du nucléaire en base limitent les pertes.
• Italie : recul de l’EBITDA à 1,76 milliard d’euros (-4,1 %), essentiellement dû au gaz moins rentable. Les activités de production d’électricité renouvelable compensent en partie cette diminution.
• Autre international : l’EBITDA s’établit à 835 millions d’euros, -3,1 %. La Belgique se confronte à des prix de marché plus faibles, tandis que le Brésil pâtit d’une indexation défavorable et d’un effet change négatif.
• Autres métiers : nette baisse à 1,99 milliard d’euros, -39 %. EDF Trading voit ses performances diminuer après des années records, et le commerce du gaz subit la modération des cours internationaux. Toutefois, l’activité de stockage gazier demeure bénéficiaire.

Les leviers d’amélioration opérationnelle

Face à ces disparités entre segments, EDF déploie son projet d’entreprise « Ambitions 2035 », s’articulant autour de l’accompagnement des clients dans la décarbonation, du développement du parc de production vert, de la modernisation des réseaux et du déploiement de solutions de flexibilité. Ce virage implique :

• La continuation du programme START 2025 pour l’optimisation des arrêts des réacteurs nucléaires, afin de maximiser la disponibilité.
• L’adaptation des centrales thermiques, tel le remplacement du site du Vazzio par une unité biomasse liquide (centrale du Ricanto) et le lancement de nouvelles centrales à cycle combiné gaz (CCG) prêtes pour l’hydrogène, comme Presenzano en Italie.
• Des investissements massifs pour les projets “grands éoliens” et l’énergie solaire, avec l’ambition de sécuriser des volumes de projets avant 2030, et de conquérir des marchés internationaux (exemple : la joint-venture Maple Power pour l’éolien en mer flottant).
• Une digitalisation accrue des réseaux via Enedis, élue « réseau le plus intelligent au monde » selon le Smart Grid Index, et la généralisation de solutions pour la recharge des véhicules électriques.

En outre, la société prône une nouvelle architecture RSE : “Bâtir le système électrique de demain” s’inscrit dans l’idée de respecter les limites planétaires tout en assurant une transition équitable. Trois axes se dégagent : la réduction des émissions directes (scope 1), la baisse des émissions indirectes (scope 3) et le renforcement des expertises humaines (20 000 collaborateurs recrutés en France sur l’année, dont 10 000 en CDI, 4 500 alternants et 5 000 stagiaires).

Projection et marge de manœuvre financière

Pour 2025, EDF anticipe un EBITDA en recul dans la mesure où les prix de marché restent plus bas qu’en 2023 et 2024. La production nucléaire en France devrait se situer autour de 350-370 TWh, intégrant la montée progressive de Flamanville 3 et l’optimisation des maintenances. Jusqu’en 2027, l’objectif est de maintenir un ratio endettement financier net / EBITDA inférieur à 2,5, et un ratio de dette économique ajustée / EBITDA ajusté inférieur à 4, ce qui traduit la volonté de rester vigilants quant à la volatilité du marché de l’énergie.

Le cash-flow (flux de trésorerie libre) ressort à 3,9 milliards d’euros, contre 9,6 milliards en 2023, conséquence directe du contexte tarifaire moins avantageux et d’un BFR (besoin en fonds de roulement) plus élevé. Les investissements nets progressent à 22,4 milliards d’euros, du fait notamment de l’avancement d’Hinkley Point C, du programme EPR2 et du renforcement des réseaux. L’activité de M&A (rachat d’Arabelle Solutions, participation supplémentaire chez Framatome) contribue pour 0,9 milliard d’euros à la hausse des investissements.

Le rôle central du bas carbone

EDF poursuit sa stratégie d’électrification bas carbone à grande échelle : le recours massif au nucléaire demeure son atout historique. En parallèle, l’essor des énergies renouvelables décentralisées accélère la diversification du portefeuille. L’entreprise s’oriente de plus en plus vers les accords de long terme (Contrats d’Allocation de Production Nucléaire ou Corporate Power Purchase Agreements), permettant de sécuriser la vente de l’électricité à prix garanti sur des durées pluriannuelles.

Soutenu par l’État français, EDF bénéficie d’un contexte réglementaire relativement favorable, bien que scruté par la Commission européenne quant aux aides d’État ou aux réformes du marché européen de l’électricité. Sur le plan international, le groupe met l’accent sur les partenariats (USA, Royaume-Uni, Chine, Italie, Brésil) et la commercialisation de son savoir-faire dans l’ingénierie du nucléaire (via Framatome) ou dans le stockage et la distribution (via Enedis ou ses filiales spécialisées).

À long terme, la profitabilité dépendra de la capacité à maîtriser les projets nucléaires (éviter les surcoûts, optimiser les plannings de maintenance) et à valoriser la production bas carbone sur les marchés. Les signaux incitatifs en Europe, notamment le prix du carbone et les objectifs de neutralité climat, militent en faveur d’un mix électrique toujours plus “clean”, ce qui pourrait doper les marges de l’opérateur.

Une dynamique à nourrir

L’aventure 2024 d’EDF se caractérise par des acquis solides, une gestion précautionneuse de la dette et une performance opérationnelle notable. Les défis futurs se situent dans la maîtrise des prix, l’exécution industrielle des grands chantiers et la réactivité stratégique face à la transition énergétique mondiale. Tout indique qu’EDF, fort de son expérience et de sa volonté d’innover, continuera à jongler entre ces enjeux pour consolider sa place de leader européen de l’énergie bas carbone.

Cette analyse met en lumière l’équilibre stratégique recherché par EDF pour bâtir un paysage énergétique durable et rentable, tout en assurant un service essentiel à l’économie française.