10,9 M€ pour une tête de pont en Espagne. À Saint-Quentin-Fallavier, Thermador Groupe a confirmé le 1er octobre 2025 l’acquisition de l’espagnol Quilinox, distributeur de matériels inox pour la gestion des fluides. L’opération, financée sur fonds propres, ajoute un relais de croissance à l’international au périmètre du groupe isérois et s’accompagne d’un terrain constructible adjacent aux installations de la cible.

Rachat de Quilinox par Thermador Groupe : accélération en Espagne

Thermador Groupe, coté à Paris et spécialiste de la distribution B2B d’équipements pour la circulation des fluides dans le bâtiment et l’industrie, renforce son empreinte ibérique avec l’acquisition de Quilinox pour 10,9 M€. L’accord signé début octobre 2025 inclut l’entreprise et un foncier constructible attenant à ses locaux, un élément non négligeable pour soutenir une montée en charge commerciale et logistique.

Ce rachat s’inscrit dans une trajectoire d’expansion maîtrisée à l’international. Le groupe opérait déjà en Espagne via sa filiale Rousseau (ODREA), et se dote avec Quilinox d’une présence spécialisée dans les matériels inox, à forte valeur technique, adressant des secteurs exigeants comme la chimie, l’agroalimentaire et la pharmacie.

Chiffres clés annoncés

Thermador Groupe consolide une cible rentable et sectorielle :

  • Prix d’acquisition : 10,9 M€.
  • Quilinox : 14,6 M€ de chiffre d’affaires 2024, EBITDA 1,422 M€, 40 salariés en Espagne et 1 au Portugal.
  • Thermador Groupe : 504 M€ de chiffre d’affaires 2024 et 821 salariés.

Annonce réalisée le 1er octobre 2025, confirmée par la presse économique spécialisée (Boursier.com et presse régionale).

Qui est Thermador Groupe : ancrage isérois et stratégie B2B

Fondé en 1968, Thermador Groupe est basé à Saint-Quentin-Fallavier en Isère. Le groupe organise ses activités autour des besoins de la circulation des fluides et des équipements associés, avec une distribution multimarques et une logique de proximité technique auprès d’installateurs, d’industriels et de distributeurs spécialisés.

Le modèle économique repose sur des portefeuilles d’offres complémentaires et des acquisitions ciblées créant des synergies commerciales. En 2024, le groupe a atteint 504 M€ de chiffre d’affaires, confirmant la solidité d’un réseau paneuropéen en construction et la capacité à intégrer des spécialités techniques pour enrichir son mix produits.

Saint-Quentin-Fallavier : siège social et cap boursier

Le siège isérois concentre la gouvernance et les fonctions support, au service d’un périmètre de filiales en France et en Europe. La cotation sur Euronext Paris contribue à la discipline financière et à l’accès au capital, tout en soutenant une politique régulière d’analyses de performance.

Rousseau (ODREA) constitue un premier point d’ancrage espagnol dans la circulation des fluides. L’ajout de Quilinox apporte une spécialisation inox et instrumentation, densifiant la couverture commerciale et technique.

  • Renforcement des équipes locales sur des niches à forte exigence.
  • Capacité d’offrir une gamme élargie au marché espagnol et portugais.

Quilinox : portefeuille inox et débouchés industriels

Quilinox se positionne comme un distributeur à forte composante technique, focalisé sur les produits en acier inoxydable pour la régulation, le contrôle, la mesure et la distribution des fluides. L’entreprise propose notamment des pompes, vannes, débitmètres, agitateurs, accessoires et instruments de mesure. Ce positionnement lui permet de répondre aux standards des industries agroalimentaire, chimique et pharmaceutique.

Sur l’exercice 2024, Quilinox a réalisé 14,6 M€ de revenus, pour un EBITDA de 1,422 M€, et fédère 40 collaborateurs en Espagne ainsi qu’un salarié dédié au Portugal. Outre son catalogue, l’entreprise est reconnue pour sa capacité d’accompagnement technique, un facteur clé dans les marchés régis par des normes strictes et des impératifs de traçabilité.

Quilinox : catalogue et marchés finaux

  • Produits inox pour transferts, dosage, mesure et contrôle des fluides.
  • Applications dans l’agroalimentaire, la chimie, la pharmacie et l’industrie de process.
  • Approche solutionnelle combinant matériels, accessoires et services associés.

Portugal : un pied commercial étendu depuis l’Espagne

L’entreprise couvre le Portugal via une ressource dédiée, optimisant les relais commerciaux existants. Cette configuration légère mais focalisée ouvre des perspectives d’extension pragmatique, graduée par les besoins clients, sans lourde structure initiale.

L’inox répond à des contraintes de propreté, de corrosion et de compatibilité chimique. Il permet :

  • Des nettoyages en place (CIP) et une hygiène stricte en agroalimentaire et pharma.
  • Une résistance accrue en chimie et process sévères.
  • Une longévité supérieure sur des installations continues.

Marché ibérique des équipements fluidiques : moteurs identifiés

Les investissements orientés Industrie 4.0 et l’actualisation des normes environnementales soutiennent la modernisation des procédés. Les travaux de la Direction générale du Trésor mettent en avant la thématique du financement de la IVe révolution industrielle, favorable aux solutions d’automatisation et de mesure.

  • Besoin de contrôle précis des process et d’efficacité énergétique.
  • Montée en gamme dans la traçabilité et la sécurité.
  • Rôle des distributeurs techniques pour l’intégration sur site.

Paramètres de l’opération : prix, périmètre et multiples

L’accord conclu début octobre 2025 porte sur Quilinox et un terrain constructible accolé à ses installations. Le prix global atteint 10,9 M€, un ticket représentant environ 2 % du chiffre d’affaires annuel de Thermador Groupe, et aligné avec une logique d’intégration progressive de cibles créatrices de valeur.

Avec un EBITDA 2024 de 1,422 M€ pour Quilinox, la valorisation implicite suggère un multiple proche de 7,7 fois l’EBITDA. Cette référence se situe dans les fourchettes observées pour des distributeurs techniques rentables, disposant d’un ancrage sectoriel et de marques reconnues sur leur segment.

Périmètre exact de la transaction

  • Rachat de l’entité opérationnelle Quilinox en Espagne.
  • Intégration du terrain constructible contigu.
  • Effectifs repris : 40 salariés en Espagne, 1 au Portugal.

Valorisation implicite et financement

L’opération est autofinancée par Thermador Groupe, soutenue par une trésorerie qualifiée de solide. La présence du foncier dans le deal peut contribuer à sécuriser des besoins logistiques futurs ou des extensions d’entrepôts et de services, clé dans la promesse de service des distributeurs B2B.

Intégrer du foncier dans le deal limite les frictions d’agrandissement :

  • Accroître les capacités de stockage et de préparation de commandes.
  • Installer des zones de service après-vente ou d’assemblage.
  • Préserver la réactivité logistique face à la croissance.

Lecture d’un multiple d’EBITDA

Un multiple autour de 7,7x pour une cible rentable et spécialisée reste cohérent avec des transactions de distribution industrielle technique. Il reflète :

  1. La qualité du carnet clients et la récurrence des besoins de maintenance.
  2. Le niveau de marge lié à la technicité des produits et au service.
  3. La capacité de synergies via cross-selling et rationalisation logistique.

L’EBITDA mesure une performance opérationnelle avant amortissements et provisions. Utile pour comparer des cibles aux profils d’investissement distincts, il ne capte pas :

  • Les besoins en fonds de roulement d’un distributeur.
  • Les CAPEX nécessaires à la croissance logistique.
  • La qualité réelle des stocks dans les marchés de niche.

Synergies industrielles envisagées entre Quilinox et les filiales françaises

Thermador anticipe des synergies commerciales avec plusieurs de ses filiales actives en robinetterie industrielle et instrumentation. Les produits inox de Quilinox, et notamment sa gamme de mesure et de contrôle, forment un complément naturel aux offres existantes chez des marques historiques du groupe.

Le groupe cite des ponts commerciaux possibles avec FGinox, Syveco, Sodeco, Sferaco, Sectoriel et Distrilabo. Cette maille de synergies s’appuie autant sur les gammes que sur les relais techniques et logistiques, un levier d’accélération en Iberia et, à terme, en Europe continentale.

Sferaco et Sectoriel : relais de cross-selling

Les gammes de robinetterie et d’automatisation de Sferaco et Sectoriel trouvent un débouché naturel auprès des clients de Quilinox en process sanitaire, chimique et pharma. L’intégration peut générer :

  • Des paniers moyens plus élevés via ventes croisées.
  • Un référentiel technique homogénéisé entre filiales.
  • Un service client unifié sur des projets complexes.

FGinox et Syveco : expertise inox et services

La spécialisation inox de FGinox et l’expérience projet de Syveco peuvent consolider la proposition de valeur commune, tout en accélérant l’adaptation des catalogues aux standards ibériques.

Selon des commentateurs relayés par Boursier.com, l’ensemble pourrait soutenir une croissance organique du chiffre d’affaires international de 5 à 10 % d’ici 2026 si l’exécution se confirme. Ce potentiel reste conditionné à l’alignement des méthodes commerciales, à la disponibilité des stocks et à la mise en place de process partagés.

Pour transformer le potentiel en résultats, trois enjeux opérationnels :

  • Catalogues et nomenclatures : harmonisation sans perdre la spécificité locale.
  • Service et logistique : délais, traçabilité, pièces critiques en stock.
  • Culture commerciale : maintien de la proximité technique et du conseil.

Cadre économique et réglementaire : cap sur l’Europe du Sud

Le timing de l’opération coïncide avec une normalisation de l’activité industrielle européenne et une appétence renouvelée pour des solutions de mesure et de contrôle des process. L’Espagne et le Portugal investissent dans la modernisation d’usines et la performance environnementale, moteurs de demande pour les solutions fluidiques techniques.

Les publications de la Direction générale du Trésor sur le financement de la IVe révolution industrielle mettent en lumière l’importance d’outils de production plus automatisés et mieux instrumentés. Cette orientation soutient indirectement la valeur de portefeuilles produits comme ceux de Quilinox et des filiales de Thermador, positionnés dans la mesure, la régulation et la distribution des fluides (référence DG Trésor).

Rappels réglementaires utiles

Les opérations transfrontalières impliquant des sociétés françaises peuvent interagir avec des cadres nationaux ou européens, selon le périmètre et la sensibilité des actifs. À noter :

  • Le contrôle des investissements étrangers (IEF) vise principalement les acquisitions d’actifs français par des investisseurs non français. Il ne s’applique pas tel quel aux acquisitions à l’étranger réalisées par des sociétés françaises.
  • Les obligations d’information financière restent celles du droit boursier applicable à Thermador en tant qu’émetteur coté.

Dans les chaînes de production modernisées, la mesure est un pivot :

  • Monitorer la qualité et la sécurité en temps réel.
  • Optimiser les consommations et les rendements.
  • Tracer les opérations pour répondre aux audits et aux normes.

Cette intensification de l’instrumentation tire la demande pour des produits fiables et des distributeurs capables d’assurer intégration, conseil et disponibilité.

Le multiple d’EBITDA est l’un des repères les plus utilisés :

  • Il facilite la comparaison entre cibles aux intensités capitalistiques variées.
  • Il doit être interprété avec les perspectives de synergies et de croissance.
  • Il se complète par l’analyse du cash conversion et du BFR.

Prochain rendez-vous : intégration opérationnelle et cap 2026

Thermador Groupe consolide avec Quilinox une spécialité inox à forte densité technique et une présence accrue en péninsule Ibérique. La société, qui compte 821 salariés pour un chiffre d’affaires 2024 de 504 M€, vise à capitaliser sur les passerelles commerciales entre ses filiales et la demande portée par la modernisation industrielle. Le groupe a indiqué que l’opération est financée sur trésorerie et s’insère dans une stratégie d’internationalisation progressive, déjà active en Espagne via Rousseau (ODREA).

Les prochains jalons porteront sur la mise en musique des synergies et le suivi de l’exécution commerciale. Des analystes cités par Boursier.com évoquent un potentiel de progression organique de 5 à 10 % du chiffre d’affaires international d’ici 2026 si l’intégration se déroule comme prévu. Le marché attend désormais les premiers retours d’expérience et les indications dans les rapports financiers intermédiaires de Thermador.

Cap structurant pour l’Ibérie, l’opération Quilinox ouvre un cycle d’exécution où la discipline logistique et la densification commerciale seront déterminantes.