Naxicap Partners révolutionne Bharal Développement
Naxicap Partners remplace FrenchFood Capital au sein de Bharal Développement, initiant une nouvelle phase de croissance.
Depuis le 20 octobre 2026, le capital de Bharal Développement change de main sur son bloc majoritaire. En reprenant la participation détenue par FrenchFood Capital, Naxicap Partners s’installe au cœur d’un consolidateur vendéen de la nutrition animale de spécialité, déjà engagé dans une séquence active de croissance externe. L’opération intervient au moment où le groupe boucle une quatrième acquisition depuis 2024.
Naxicap Partners prend le relais de FrenchFood Capital chez Bharal Développement
Le 20 octobre 2026, Naxicap Partners a acquis la participation majoritaire détenue par FrenchFood Capital dans la holding Bharal Développement. Le montant de la transaction n’a pas été communiqué. Cette opération acte la sortie du fonds FrenchFood Positive Impact, doté de 200 M€ et classé article 9 au titre du règlement SFDR.
Pour FrenchFood Capital, il s’agit du premier désinvestissement de ce véhicule. La société de gestion avait investi en 2022 à l’époque où Difagri, seule, réalisait environ 20 M€ de chiffre d’affaires. Quatre ans plus tard, l’ensemble constitué au sein de Bharal Développement affiche un périmètre nettement élargi.
Le tour de table comprend également Sodero et BNP Paribas Développement parmi les investisseurs minoritaires associés à l’opération. Unexo, qui était auparavant minoritaire, a pour sa part cédé sa position.
Ce que marque ce changement d’actionnaire
Le dossier ne repose pas sur une entreprise isolée mais sur une holding qui regroupe Difagri, Alinova, Dietagro et Neofeed. Pour un fonds de capital-investissement, le passage de relais s’effectue donc sur une base déjà consolidée, avec un historique d’acquisitions récentes et une ambition explicite d’expansion internationale.
Un groupe vendéen de 44 M€ de chiffre d'affaires qui change d’échelle
Bharal Développement regroupe quatre entités : Difagri, Alinova, Dietagro et Neofeed. Spécialisé dans la nutrition animale de spécialité, le groupe vendéen a réalisé un chiffre d’affaires de près de 44 M€ sur l’exercice clos en avril 2026 et emploie environ 90 collaborateurs.
Le management reste emmené par Cédric de Boulogne, président-directeur général de Difagri. Naxicap Partners s’associe à cette équipe dirigeante avec une logique clairement formulée : accélérer la taille du groupe par la croissance organique et par des acquisitions ciblées.
Ce point est central pour lire l’opération. Le mouvement capitalistique ne vient pas sanctionner une phase de restructuration visible dans les éléments communiqués, mais plutôt accompagner une plateforme déjà en construction. En private equity, ce type de transmission intervient souvent lorsque le premier cycle de build-up a validé un positionnement, et qu’un nouvel investisseur est recherché pour soutenir un second cycle plus ambitieux.
Paul Moutinho, Managing Director de FrenchFood Capital, indique que cette cession, intervenue en cinquième année du fonds, « conforte la stratégie de la société de gestion ». Pour le marché, cette précision est importante : elle signale une sortie réalisée dans le calendrier de vie du véhicule, sans information laissant penser à une prolongation exceptionnelle ou à une cession contrainte.
Resco-Mojac devient la quatrième opération externe depuis 2024
Le changement d’actionnaire s’accompagne d’un mouvement industriel concret. Dans le même temps, le groupe a finalisé l’acquisition de Resco-Mojac, présentée comme sa quatrième opération externe depuis 2024.
Resco-Mojac est implantée à Tirlemont en Belgique et à Bergerac en Dordogne. La société produit des bolus et des comprimés effervescents destinés aux ruminants et aux volailles. Selon les informations communiquées, près de 80 % de son chiffre d’affaires provient de l’international.
Cette intégration ajoute au groupe une forme galénique supplémentaire. Elle renforce aussi sa présence commerciale en Europe, un point cohérent avec le profil international déjà affiché par Difagri et avec les intentions exposées par le nouvel investisseur financier.
Resco-Mojac : apport produit et ouverture commerciale
Le dossier Resco-Mojac ne se réduit pas à un simple effet volume. Son intérêt tient à la nature des produits fabriqués.
Les bolus et comprimés effervescents complètent la palette galénique d’un groupe qui indique déjà formuler, fabriquer et conditionner la quasi-totalité des formes du marché. Sur un segment de spécialités nutritionnelles, la largeur de gamme peut peser autant que la taille commerciale, car elle facilite la réponse à des besoins d’élevage différenciés selon les espèces, les usages et les zones géographiques.
Le fait que près de 80 % du chiffre d’affaires de Resco-Mojac provienne de l’international donne également un signal sur la nature de la cible : il ne s’agit pas seulement d’un outil industriel, mais aussi d’un actif déjà inséré dans des flux commerciaux hors de France.
Les quatre opérations externes citées
- Le rachat de Neofeed, spécialiste de l’ingénierie de formulation.
- L’intégration d’Alinova en 2025.
- L’intégration majoritaire de Dietagro en avril 2026.
- L’acquisition de Resco-Mojac, finalisée en même temps que l’arrivée de Naxicap Partners.
De Difagri à Bharal Développement : une stratégie de consolidation déjà bien avancée
Le cœur industriel du groupe reste Difagri, fondée en 1973 à Montaigu-Vendée. L’entreprise propose plus de 4 000 références de spécialités nutritionnelles, commercialisées sous marque propre ou en marque blanche, principalement pour les volailles, les porcs et les ruminants.
Le groupe dispose de trois sites industriels dans l’Ouest de la France et d’une filiale au Vietnam ouverte en 2025. Ses ventes couvrent plus de 40 pays. Cet ancrage export n’est pas un élément périphérique : il dessine le profil d’une ETI en construction sur un marché où la spécialisation produit et l’accès à des débouchés internationaux sont déterminants.
Difagri : de 20 M€ à un périmètre proche de 44 M€
À l’arrivée de FrenchFood Capital en 2022, Difagri seule réalisait environ 20 M€ de chiffre d’affaires. Le fonds indique avoir multiplié par près de 2,5 le chiffre d’affaires du groupe grâce à la croissance interne et aux acquisitions. Le chiffre d’affaires du périmètre Bharal Développement ressort désormais à près de 44 M€ sur l’exercice clos en avril 2026.
Ces données traduisent une transformation rapide, mais il faut les lire avec précision. Le multiple de croissance avancé par FrenchFood Capital s’apprécie à l’échelle du groupe constitué, et non à périmètre constant. Pour les lecteurs entreprises, cette distinction est essentielle : la progression provient à la fois du développement interne et de l’élargissement du périmètre.
Le fonds FrenchFood Positive Impact est présenté comme classé article 9 du règlement SFDR. Cette catégorie vise les produits financiers qui poursuivent un objectif d’investissement durable. Dans un article économique, ce point éclaire surtout le positionnement du véhicule cédant, sans préjuger à lui seul de la performance financière de l’opération.
Naxicap veut faire de Bharal une plateforme européenne de nutrition animale de spécialité
Le discours de Naxicap Partners est sans ambiguïté. Axel Bernia, Managing Director, indique vouloir accompagner Cédric de Boulogne et ses équipes afin de faire du groupe « une plateforme de référence de la nutrition animale de spécialité ». Le vocabulaire employé importe : parler de plateforme signifie que l’investisseur voit dans Bharal Développement un socle appelé à accueillir de nouvelles opérations.
Naxicap Partners, affilié à Natixis Investment Managers, gère 8,4 Md€ d’actifs avec 110 collaborateurs en France et en Allemagne. Le fonds prévoit de soutenir à la fois la croissance organique fondée sur l’innovation et des acquisitions ciblées à l’international.
Pour le groupe, cet appui financier répond à un besoin logique. Après quatre opérations en moins de trois ans, la question n’est plus seulement celle de l’identification de cibles.
Elle devient aussi celle de la capacité à financer, intégrer et rentabiliser de nouveaux actifs tout en gardant une cohérence industrielle. C’est précisément sur ce terrain que les sociétés de capital-investissement cherchent à se différencier : apport de capitaux, discipline de build-up et expérience de la consolidation transfrontalière.
Cédric de Boulogne résume cet enjeu en soulignant que les moyens financiers et l’expérience de la consolidation à l’international de Naxicap constitueront, selon lui, un atout pour faire grandir le groupe plus vite.
Ce que surveilleront les dirigeants et les investisseurs
- La capacité à intégrer Resco-Mojac sans casser le rythme commercial.
- L’effet des nouvelles formes galéniques sur l’offre globale du groupe.
- La poursuite de la croissance internationale dans plus de 40 pays.
- L’équilibre entre acquisitions ciblées et innovation interne.
Données clés
Source : Infonet — données issues des comptes publiés au greffe (exercice 2023).
Une séquence qui valide un premier cycle et ouvre un second
Entre l’entrée de FrenchFood Capital en 2022, l’agrégation de plusieurs sociétés et l’arrivée de Naxicap Partners le 20 octobre 2026, Bharal Développement franchit une nouvelle étape de structuration. Le premier investisseur sort après avoir accompagné l’élargissement du périmètre. Le suivant entre avec l’objectif affiché d’accélérer l’internationalisation et la consolidation.
Pour le marché français du capital-investissement, le dossier illustre une mécanique classique mais exigeante : faire d’un spécialiste sectoriel une plateforme capable d’additionner expertise produit, maillage industriel et expansion hors de France. La suite se jouera moins sur l’annonce du changement d’actionnaire que sur l’exécution des prochaines intégrations.