Décryptage exhaustif des résultats financiers 2024 d’Air Liquide

Panorama général : une année charnière pour Air Liquide

L’exercice 2024 d’Air Liquide présente de nombreux enseignements pour tout analyste financier qui souhaite appréhender les leviers d’amélioration ou de consolidation susceptibles de façonner le futur de cette multinationale. Son chiffre d’affaires publié, à 27,06 milliards d’euros, et son résultat net (part du Groupe), à 3,31 milliards d’euros, invitent à une lecture affinée : en effet, la conjoncture industrielle, les variations du coût de l’énergie et les répercussions de la politique de prix expliquent partiellement les résultats. Toutefois, on observe surtout la volonté de poursuivre des projets de grande envergure (dans l’hydrogène bas carbone, l’électronique et la décarbonation), ce qui accentue les besoins d’investissement du Groupe mais lui confère de solides perspectives à moyen et long terme.

Dans ce long exposé, notre objectif est de fournir une analyse financière exhaustive — couvrant à la fois l’évolution des principaux ratios (rentabilité, solvabilité, liquidité) et les facteurs qualitatifs (stratégie, gouvernance, diversification) qui permettent d’expliquer la trajectoire d’Air Liquide. Nous allons tour à tour présenter l’architecture du compte de résultat, revenir sur les performances géographiques, examiner la progression de la marge opérationnelle, étudier les investissements, les modalités de financement, et enfin proposer un diagnostic complet, couplé à des recommandations stratégiques et opérationnelles.

En tant qu’expert financier, j’apporterai ici un regard lucide et détaillé, à la fois technique et vulgarisé. Qu’est-ce qui explique la progression de +2,6 % (à données comparables) du chiffre d’affaires de la branche Gaz & Services, en dépit d’une conjoncture européenne incertaine ? Comment la marge opérationnelle hors effet énergie a-t-elle pu progresser de +110 points de base grâce à des actions concrètes de rationalisation de l’organisation et d’optimisation industrielle ? Quels sont les tenants et aboutissants de l’orientation stratégique vers l’hydrogène bas carbone et l’électronique ? Tous ces éléments, et bien d’autres, sont passés au crible ci-après, avec un éclairage sur les enjeux qui comptent pour l’entreprise, ses actionnaires et, plus largement, l’ensemble de ses parties prenantes.

Décryptage du compte de résultat 2024

Le compte de résultat publié par Air Liquide met en avant plusieurs points fondamentaux :

• Chiffre d’affaires total : 27,06 milliards d’euros, en baisse de -2,0 % sur une base publiée, mais en hausse de +2,6 % à données comparables.
• Résultat opérationnel courant (ROC) : 5,39 milliards d’euros, soit une croissance publiée de +6,4 % (+10,7 % à périmètre et change constants).
• Résultat net (part du Groupe) : 3,31 milliards d’euros, en progression de +7,4 % par rapport à l’an dernier. Hors effets exceptionnels, le résultat net récurrent atteint 3,47 milliards.
• Marge opérationnelle : 19,9 % en publié, en amélioration de +150 points de base. Hors effet énergie, l’augmentation est de +110 points de base, reflet d’un effet de levier opérationnel favorable et des « efficacités » réalisées.
• Capacité d’autofinancement : 6,54 milliards d’euros. Celle-ci constitue un pilier déterminant pour assurer la poursuite des investissements industriels et financiers, dont le total atteint 3,81 milliards d’euros en paiements sur la période.

Pour mettre en perspective ces données, il convient de rappeler qu’Air Liquide répercute en général les variations du coût de l’énergie (gaz naturel et électricité) à ses clients, principalement dans la Grande Industrie : de ce fait, la baisse du prix de ces matières premières est venue réduire mécaniquement le chiffre d’affaires publié, alors même que la rentabilité du Groupe n’en souffre pas — au contraire, cette situation crée un effet relutif sur la marge.

Ces résultats soulignent la robustesse d’un modèle d’affaires, traditionnellement considéré comme « défensif » par de nombreux analystes financiers, qui repose sur des contrats de long terme et sur une clientèle diversifiée (secteurs de l’automobile, l’aéronautique, la santé, la chimie, l’électronique, etc.). Par ailleurs, la politique d’allocation du capital s’oriente de plus en plus vers des projets porteurs tels que l’hydrogène bas carbone et la capture-stockage du CO₂, où Air Liquide ambitionne d’être un acteur-clé.

Ratios financiers et interprétations avancées

Au-delà de la simple lecture des grandes masses, l’analyste financier cherchera à comprendre l’évolution de plusieurs ratios structurants : rentabilité, endettement, trésorerie et liquidités. Le tableau suivant détaille quelques indicateurs qu’il convient d’analyser, à partir des informations disponibles dans le communiqué d’Air Liquide.

1. Marge brute d’exploitation

La marge brute (chiffre d’affaires - coûts directs) n’est pas isolée dans le document, mais on peut se concentrer sur le résultat opérationnel courant avant amortissements (ou EBITDA hors IFRS 16 si on voulait affiner), qui atteint 7,90 milliards d’euros en 2024. Rapporté au chiffre d’affaires de 27,06 milliards, ce ratio se situe autour de 29,2 %. C’est un niveau élevé de marge brute d’exploitation qui illustre la solide rentabilité intrinsèque du Groupe.

L’augmentation de ce levier par rapport à l’an dernier s’explique par la nouvelle organisation (plans de restructuration, réduction d’effectifs ciblée, centres de services partagés) et la baisse progressive de certains coûts de matières premières.

2. Marge d’exploitation (ou marge opérationnelle)

Marge d’exploitation = Résultat opérationnel courant / Chiffre d’affaires

En 2024, cette marge d’exploitation se situe à 19,9 %. Une progression notable : +150 points de base (ou +1,5 point de pourcentage) par rapport à 2023. Cette forte hausse cache un mix d’influences :

• Hausse de l’activité dans la Santé (+8,6 % à données comparables), segment typiquement plus margé.
• Maitrise des coûts administratifs et commerciaux, grâce à une politique d’efficacités qui dépasse l’objectif annuel de 400 millions d’euros pour atteindre 497 millions.
• Levée de l’effet négatif de 2023 relatif à certaines dépréciations d’actifs ou coûts exceptionnels (restructurations, cessions de pays africains, etc.).

En neutralisant la variation du prix de l’énergie (hors effet énergie), Air Liquide mentionne +110 points de base, ce qui confirme la robustesse de cette amélioration structurelle, indépendamment de la conjoncture des cours de l’énergie.

3. Rentabilité nette

Rentabilité nette = Résultat net part du Groupe / Chiffre d’affaires

Avec un résultat net de 3,31 milliards d’euros, la marge nette s’élève autour de 12,2 %, en légère amélioration. À noter que le résultat net récurrent (3,47 milliards) exclut certaines opérations exceptionnelles, montrant encore davantage la performance sous-jacente. Cela témoigne d’une maîtrise de la charge d’impôt (taux effectif d’environ 24 %) et d’un coût de la dette net qui demeure stable à -258 millions d’euros, légèrement réduit par rapport à 2023.

4. Ratios de solvabilité et d’endettement

La structure financière d’Air Liquide reste bien calibrée :

• Dette nette : 9,16 milliards d’euros (contre 9,22 milliards au 31 décembre 2023), soit une quasi-stagnation. Ce chiffre inclut l’impact des programmes d’investissement (3,53 milliards d’investissements industriels payés en 2024) et du paiement du dividende (environ 1,8 milliard au total).
• Ratio dette nette/fonds propres (ou “gearing”) : 33,2 %, en baisse de plus de 3 points par rapport à l’an dernier. Cette évolution résulte principalement de l’accroissement des capitaux propres grâce au résultat net élevé.
• Couverture des intérêts : le résultat opérationnel couvre très largement les intérêts financiers, reflétant une politique d’endettement prudent, validée par les agences de notation. Air Liquide dispose d’une notation « A » chez Standard & Poor’s (perspective stable).

Le retour sur capitaux employés (ROCE) grimpe à 10,3 % (et même 10,7 % en ROCE récurrent), signe d’un usage efficient des ressources investies. Cette donnée est cruciale puisque nombre d’actionnaires institutionnels se focalisent sur la capacité de l’entreprise à rémunérer durablement le capital engagé.

5. Ratios de liquidité

Sur le plan de la trésorerie et des lignes de crédit, Air Liquide fait état d’un montant total de liquidités et d’engagements confirmés suffisant pour couvrir ses maturités à court terme. Le montant de la trésorerie nette s’élève à 1,30 milliard d’euros. Par ailleurs, l’entreprise a intensifié l’émission d’obligations vertes (500 millions d’euros en 2024) et remboursé 1,1 milliard d’euros arrivés à échéance.

De plus, Air Liquide a prolongé la maturité de certaines lignes de crédit syndiqué, intégrant un mécanisme de durabilité indexé sur plusieurs critères extra-financiers (dont la réduction de CO₂ et la promotion de la diversité). Cette démarche conforte la tendance « ESG-linked loans » grandissante sur le marché du financement corporatif.

Mise en avant des spécificités par zone géographique

Le rapport d’Air Liquide structure son analyse autour de trois principales régions : Amériques, Europe - Moyen-Orient - Afrique (EMEA) et Asie-Pacifique, qui englobent la branche Gaz & Services, le socle historique et principal contributeur (96 % du chiffre d’affaires Groupe). Chaque zone illustre un équilibre différent entre risques, opportunités et rentabilité.

Amériques : +7,3 % de croissance comparable

Le continent américain (États-Unis, Canada, Amérique latine) enregistre la meilleure progression de l’exercice. La Grande Industrie profite du démarrage d’une grosse unité d’oxygène au Texas, tandis que la Santé bondit de +22,7 % en volume et prix, tirée par l’Argentine — pays en hyperinflation où la stratégie de répercussion de la hausse des coûts aboutit à une contribution notable de +5,0 % à la croissance de la zone. L’Électronique progresse de +8,2 %, reflétant la montée en puissance des gaz vecteurs de haute pureté pour la fabrication de semi-conducteurs. L’Industriel Marchand, enfin, reste solide grâce à une politique de prix ambitieuse (+6,9 %).

EMEA : -1,1 % sur une base comparable

Ce recul relatif (-1,1 %) doit être nuancé par le fait que la région a subi des cessions (unité de cogénération en Allemagne, déconsolidation de 12 pays africains). Hors ces éléments, la performance serait quasiment stable ou en légère hausse. On note malgré tout une dynamique moins favorable dans la Grande Industrie (arrêts clients, conjoncture mitigée) et l’Industriel Marchand (avec un effet prix devenu neutre, voire en baisse pour le liquide indexé sur le cours de l’énergie). En revanche, la Santé reste un pilier important : +4,0 % sur l’exercice, portée par la montée en puissance de la Santé à domicile.

Asie-Pacifique : +1,6 % à données comparables

La faible croissance comparée à la zone Amériques s’explique notamment par de nombreux arrêts pour maintenance en Grande Industrie (Chine, Singapour) au 1^er semestre, et la baisse conjoncturelle des ventes d’hélium en bouteilles en Chine. Toutefois, la dynamique des Gaz vecteurs et Matériaux avancés pour le marché des semi-conducteurs demeure appréciable. À moyen terme, le démarrage de nouvelles unités (ex. Wanhua Chemical Group, Mitsubishi Materials) et la modernisation d’installations pour l’électronique (Singapour, Corée) pourraient accélérer les ventes.

En résumé, la performance par région reflète l’influence mixte des facteurs conjoncturels (demande industrielle, maintenance client) et la pertinence des stratégies locales (politique de prix, acquisitions ciblées, cessions d’actifs non stratégiques).

Zoom sur le plan d’investissement et la stratégie de financement

Avec 4,4 milliards d’euros de décisions d’investissement industriel et financier en 2024, Air Liquide montre sa détermination à saisir les opportunités de croissance, en particulier dans l’hydrogène renouvelable ou bas carbone, l’électronique et les services de santé. Le portefeuille d’opportunités potentielles à 12 mois avoisine même les 4,1 milliards, soit un niveau record.

Composition de l’effort d’investissement

• Projets de Grande Industrie : Les investissements (souvent en millions d’euros) concernent par exemple la construction d’unités de séparation des gaz de l’air (ASU), d’unités de production d’hydrogène et de réseaux de canalisations associées. Le plus emblématique demeure celui de Baytown (Texas), où Air Liquide pourrait investir jusqu’à 850 millions de dollars.
• Électronique : Plus de 250 millions de dollars pour alimenter Micron Technology (Idaho), 50 millions d’euros pour l’expansion à Singapour, et d’autres projets en Corée. L’essor de la microélectronique ouvre un marché particulièrement lucratif, sous réserve d’une montée en puissance maîtrisée et d’une forte qualité d’exécution.
• Transition énergétique et hydrogène : Des sites de production par électrolyse (Elygator aux Pays-Bas avec 200 MW, coentreprise avec TotalEnergies pour un électrolyseur de 250 MW). Des fonds alloués également à la capture et valorisation du CO₂, soutenant la décarbonation des industries lourdes (projet Artagnan à Dunkerque, participation danoise au projet ACCSION, etc.).
• Santé : Extensions ciblées de l’offre en Amérique latine et en Europe, acquisitions de sociétés régionales dans la santé à domicile, modernisation de sites de production d’oxygène médical.

Ces investissements sont cruciaux pour la croissance future mais exigent un pilotage financier prudent. L’entreprise vise ainsi des ROCE conformes à ses objectifs pour 2025 et au-delà, tout en planifiant des capacités de production anticipant les besoins industriels sur 10-15 ans.

Financement : position de trésorerie et émissions obligataires

Outre les flux de trésorerie générés par l’activité (6,32 milliards d’euros de cash-flow opérationnel net), Air Liquide mobilise des émissions d’obligations sur les marchés. On note en particulier :

• L’obligation verte de 500 millions d’euros lancée en mai 2024, à maturité 10 ans, destinée à financer les projets de transition énergétique (hydrogène bas carbone, captage de CO₂, etc.).
• Le remboursement ponctuel de 1,1 milliard d’obligations arrivées à échéance, sans refinancement équivalent, grâce à un flux de trésorerie solide.
• Un ratio d’endettement demeurant très confortable, illustré par le “gearing” à 33,2 % et un ratio de couverture des intérêts financiers “EBITDA/Charges financières” très supérieur à 10×.

La maturité moyenne de la dette recule légèrement à 5,2 ans, au lieu de 5,5 ans fin 2023, ce qui reste un profil de long terme correct. Enfin, pour couvrir les variations de trésorerie dans diverses devises, Air Liquide a centralisé les financements via Air Liquide Finance, son entité interne, qui gère plus de 21 devises et plus de 400 filiales.

Focus sur la politique de dividende et la création de valeur pour l’actionnaire

Le dividende proposé au titre de 2024 s’établit à 3,30 euros par action, en hausse de +13,7 % sur le dividende 2023 ajusté de l’attribution d’actions gratuites. Ce geste fort illustre :

• La confiance d’Air Liquide quant à sa capacité à générer des bénéfices futurs, notamment via la dynamique de l’« Advance plan ».
• La volonté de maintenir une politique de distribution attractive, fidèle à la réputation d’Air Liquide en tant que valeur de rendement dans la durée (taux de croissance moyen du dividende sur 20 ans d’environ +7,8 %).
• Un payout ratio (taux de distribution) proche de 59 %, assez élevé mais cohérent avec la stabilité des résultats et les sources de financement complémentaires (émissions d’obligations, etc.).

Au-delà du dividende, le Groupe poursuit un programme modéré de rachat d’actions propres (share buyback) pour compenser les éventuelles dilutions liées aux plans d’actions ou stock-options des collaborateurs. La capitalisation boursière d’Air Liquide se maintient traditionnellement à un niveau robuste, soutenue par l’intérêt des investisseurs institutionnels pour les titres à la fois stables et engagés dans la transition énergétique.

Analyse des forces et faiblesses structurelles

L’examen du compte de résultat et des ratios permet de dresser un état des lieux des avantages compétitifs et des points de vigilance.

Forces

1. Résilience du modèle industriel : La diversité sectorielle (santé, industriel, semi-conducteurs) et la signature de contrats de long terme assurent une base de revenus stable. Dans un contexte de ralentissement économique, Air Liquide parvient à maintenir des volumes soutenus en gaz médicaux et en gaz de spécialités.
2. Solidité financière : Ratio d’endettement modéré, qualité de la notation, structure de bilan robuste. Ces éléments se reflètent dans la capacité à distribuer un dividende croissant sur une longue période.
3. Stratégie ambitieuse dans l’hydrogène : Le portefeuille record de projets (4,1 milliards d’euros à 12 mois) démontre la pertinence de l’orientation vers des solutions bas carbone, appuyées par des plans de relance public et le soutien de l’UE.
4. Positionnement sur la Santé : Segment historiquement moins cyclique, dont la croissance est portée par le vieillissement de la population et la poussée de la télémédecine. Le partenariat fort avec les hôpitaux et les cliniques offre un matelas de revenus récurrents.
5. Agilité de la politique de prix : Air Liquide a prouvé sa capacité à répercuter rapidement la hausse ou la baisse des coûts de l’énergie. Cette « clause d’indexation » contribue à protéger la marge.

Faiblesses

1. Forte exposition aux cycles industriels : Bien que relativement défensif, le Groupe reste dépendant du niveau d’activité de secteurs comme la sidérurgie, la pétrochimie ou l’automobile, potentiellement ralentis en contexte macroéconomique incertain.
2. Pression des capex : La volonté d’investir massivement dans l’hydrogène ou la capture du carbone engage des immobilisations lourdes sur plusieurs années. Si la demande se révélait inférieure aux hypothèses, le ROCE pourrait se voir dilué.
3. Risque de complexité organisationnelle : La multiplication des projets, l’intégration de nouvelles acquisitions (dans la Santé, dans l’Industriel Marchand en Amérique latine) peut générer des surcoûts ou un pilotage insuffisant si la coordination n’est pas optimale.
4. Sensibilité aux enjeux réglementaires : L’obtention de subventions, la fixation de taxes carbone ou la règlementation du prix de l’électricité peuvent influer notablement sur la rentabilité des projets bas carbone. Les initiatives politiques en Europe (Fit for 55) ou aux États-Unis (IRA) peuvent jouer en faveur d’Air Liquide, mais la complexité demeure élevée.

Recommandations stratégiques et pistes d’optimisation financière

Fort de ces observations, voici quelques axes d’amélioration et de vigilance :

1. Sécuriser davantage les marchés prioritaires. Renforcer la présence dans les régions à plus forte croissance et lock-in (verrouiller) les partenariats de long terme, en particulier dans l’électronique où la concurrence pourrait croître (notamment avec d’autres gaziers asiatiques). Des alliances stratégiques avec de grandes entreprises mondiales de semi-conducteurs consolideraient ce positionnement.
2. Maintenir une logique de sélectivité. Le pipeline d’investissements (4,2 milliards en cours d’exécution) doit faire l’objet d’une priorisation stricte, en ciblant des projets accélérateurs de croissance rentable. Évaluer régulièrement la profitabilité attendue (ROI, ROCE, marges brutes) pour éviter l’écueil de projets trop expérimentaux ou trop dépendants de subventions publiques.
3. Poursuivre les programmes d’efficacités. Si 497 millions d’euros d’économies ont été réalisés en 2024, les chantiers de simplification organisationnelle se poursuivront jusqu’en 2025-2026. Le déploiement d’outils digitaux, l’extension de centres de services partagés ou la centralisation logistique devraient se poursuivre, assurant la nouvelle ambition d’amélioration de marge opérationnelle de +460 points de base sur 2022-2026.
4. Veiller à la discipline financière. Même si la structure de bilan est saine, la multiplication des projets grands formats peut exposer le Groupe à un endettement accru ou à un allongement de la période de retour sur investissement. La direction financière devra préserver un gearing sous les 40 % et un ROCE récurrent autour de 10 % ou plus pour maintenir la confiance des marchés.
5. Améliorer la communication extra-financière. Les investisseurs ESG cherchent des données claires sur les progrès en matière d’émissions de CO₂, de consommation d’eau, d’efficacité énergétique, etc. Air Liquide gagne à affiner la traçabilité de ses projets « verts » et à expliciter la rentabilité associée. Cela accroît la valeur boursière potentielle et l’attrait pour de nouveaux actionnaires responsables.

Dimension extra-financière et plan ADVANCE

Le plan stratégique ADVANCE (2022-2025) fixait trois objectifs majeurs à Air Liquide :

• Une croissance annuelle moyenne (2022-2025) du chiffre d’affaires comprise entre 5 % et 6 %, hors effets de périmètre significatifs (à taux de change et énergie constants). Sur la période 2022-2024, la croissance atteint +6,5 %, en ligne avec cet objectif, soutenue par les ventes de Gaz & Services (+2,7 % en 2024, hors Argentine +0,8 %).
• Un ROCE récurrent (Return On Capital Employed) supérieur à 10 %. Cet objectif est déjà dépassé depuis 2022, et s’élève à 10,7 % en 2024, malgré l’accélération des investissements. Ce résultat montre la qualité d’exécution du management et la bonne allocation du capital.
• Un point d’inflexion sur les émissions de CO₂ aux alentours de 2025, grâce à la multiplication des contrats d’électricité bas carbone (2,5 TWh signés en 2024) et à la modernisation des unités de production pour abaisser leur intensité carbone. D’ores et déjà, les émissions (scopes 1 & 2) reculent de 11 % par rapport à 2020.

Parallèlement, la politique de mixité et de sécurité (taux de fréquence des accidents à 0,7 en 2024 contre 1,0 en 2023) contribue à consolider l’acceptabilité sociétale du Groupe. Le fait que 100 % des collaborateurs disposent désormais d’une couverture sociale de base commune renforce, par ailleurs, la dimension sociale d’ADVANCE.

En février 2025, Air Liquide a, pour la deuxième fois, relevé son ambition d’amélioration de marge hors effet énergie, la portant à +460 points de base sur la période 2022-2026. Les actions structurantes de transformation (simplification, digitalisation, extension des centres de services partagés) sont à la base de ce nouveau palier d’efficacité. Cet engagement prolongé, au-delà de 2025, prouve la volonté du management de prolonger l’effort, plutôt que de relâcher la maîtrise des coûts lorsque le chiffre d’affaires croît.

Risques et mise en perspective : qu’en retenir d’ici 2025-2026 ?

Si Air Liquide confirme de bonnes dispositions financières, plusieurs risques macroéconomiques et sectoriels restent à surveiller :

• Ralentissement économique global : Une récession prolongée pourrait réduire la demande de gaz industriels en Europe ou dans certains marchés émergents, malgré la résilience partielle du secteur de la Santé.
• Concurrence accrue dans l’hydrogène : D’autres acteurs (Air Products, Linde, grandes compagnies pétrolières) investissent massivement dans l’hydrogène vert ou bas carbone. La différenciation technologique d’Air Liquide (CryocapTM, électrolyseurs PEM, etc.) sera déterminante pour soutenir ses marges.
• Inflation persistante : Même si Air Liquide maîtrise bien la répercussion sur les prix, une inflation soutenue en salaires et prestations de services pèse sur les coûts de structure. L’entreprise doit continuer à rationaliser les effectifs et gagner en productivité.
• Ruptures technologiques : L’industrie des semi-conducteurs est sujette à des cycles vifs de sur- et sous-capacités. Un retournement rapide de la demande pourrait engendrer une sous-utilisation d’unités nouvellement construites.

Étendue du diagnostic et conclusion prospective

Dans cette analyse étendue, nous avons rappelé comment Air Liquide, soutenu par un fort dynamisme opérationnel, a amélioré de manière significative sa marge opérationnelle et dégagé un résultat net en hausse. L’enjeu réside désormais dans la poursuite maîtrisée de ses investissements stratégiques (hydrogène bas carbone, électronique, santé) et la capacité à concrétiser ses projets de décarbonation, fortement soutenus par les instances publiques.

Le bilan demeure solide, la dette nette reste modérée, et les flux de trésorerie couvrent aisément le versement d’un dividende généreux. Le ratio de distribution (près de 59 %) illustre à la fois la politique historique de générosité envers les actionnaires et la sérénité de la direction pour mobiliser des ressources complémentaires, via les obligations ou les capitaux propres, si la croissance s’accélérait encore.

Pour l’exercice 2025, la direction estime pouvoir encore améliorer la marge opérationnelle hors effet énergie et tabler sur une croissance du résultat net récurrent, à change constant. La fixation d’un nouvel objectif de +460 points de base d’amélioration cumulée de la marge (2022-2026) démontre la volonté d’inscrire la performance dans la durée. Néanmoins, ce succès demeure conditionné à une discipline de gestion et une lecture fine des signaux de marché (anticipation de la demande, planification industrielle, maîtrise des coûts fixes). Chaque faux pas risquerait de compromettre la crédibilité durement acquise auprès des investisseurs.

Au regard de l’ensemble des données, Air Liquide montre un visage d’entreprise pérenne, capable de franchir les turbulences économiques et d’initier des transformations majeures en matière environnementale. La valeur ajoutée pour les actionnaires se concrétise tant par des dividendes croissants que par des perspectives de plus-value, soutenues par le développement de métiers d’avenir (hydrogène, chimie verte, semiconducteurs). Sous un angle de politique économique plus large, le Groupe se positionne comme un partenaire privilégié des pouvoirs publics, recherchant la neutralité carbone et la souveraineté technologique.

Dernier coup d’œil sur la gouvernance

La gouvernance 2024-2025 d’Air Liquide, sous la présidence de Benoît Potier puis de François Jackow en tant que Directeur Général, a été ajustée pour « renforcer la simplification » : de nouvelles nominations au Conseil (Xavier Huillard, Aiman Ezzat, Bertrand Dumazy) apportent une expertise solide en transformation digitale, cybersécurité, finance et marketing. Le Comité des nominations veille à maintenir un bon équilibre entre administrateurs indépendants et représentants internes.

Les actionnaires sont appelés à se prononcer sur la politique de rémunération des mandataires sociaux, la nomination/renouvellement d’administrateurs et, bien sûr, l’approbation d’un dividende revalorisé. Dans un contexte où la transparence est devenue un impératif, Air Liquide capitalise sur sa longue tradition de communication claire auprès de sa base d’actionnaires individuels, fortement attachés à la société.

Cap sur la performance globale : quelle trajectoire en synthèse ?

En définitive, la performance 2024 d’Air Liquide, sur le plan financier, extra-financier et organisationnel, témoigne d’une solide capacité de résilience et d’une aptitude à saisir les opportunités naissantes dans la décarbonation et la révolution électronique. Le renforcement continu de la marge hors effet énergie, la hausse d’un dividende respectable, le maintien du ROCE au-dessus de 10 % et l’accent mis sur la sécurité et l’innovation sont autant d’éléments positifs dont la communauté financière tiendra compte pour accompagner la société dans les prochaines années.

L’alliance entre une croissance maîtrisée (sécurisée par les contrats industriels et la capacité à répercuter la volatilité énergétique) et une profonde transformation (mix énergétique, évolution vers un business model plus vert, structuration de la production d’hydrogène propre, partenariats dans les semi-conducteurs) positionne Air Liquide sur une trajectoire durable. Le pari n’est pas sans risque : il faudra trouver le bon équilibre entre investissements lourds et rentabilité à court terme. Mais les éléments conjoncturels et structurels, tels qu’exposés dans ce rapport, viennent renforcer l’idée que le Groupe possède des atouts majeurs pour rester un leader mondial dans les gaz industriels et médicaux.

Une perspective générale se dégage : Air Liquide allie tradition de performance financière, politique de dividende solide et ambition écologique, ce qui l’inscrit parmi les références européennes en matière de création de valeur à long terme.